Bodemvissen met Dividendportefeuilleaandeel

Een Amerikaans bouwmaterialenaandeel is één van de grootste dalers binnen de Dividendportefeuille in 2025. Wie verder vooruit kijkt, krijgt een mooie koopkans met deze buyback- en dividendkampioen.

In een jaar waarin de meeste Amerikaanse aandelen in de Dividendportefeuille het uitstekend doen, is er met een koersdaling van bijna 20% een zeldzame negatieve uitschieter. Die daling volgt echter wel op forse koerswinsten in 2024 (+15%) en 2023 (+74%). Na een piek van ruim $200 eind 2024 staat het aandeel nu op $136.

Owens Corning (OC) werd opgericht in 1938 in Toledo, Ohio en is uitgegroeid tot een wereldleider in composiet- en bouwmaterialensystemen. Het bedrijf begon met de productie van glasvezel en heeft sindsdien zijn portfolio uitgebreid naar isolatie, dakbedekkingen en sinds kort ook deuren voor residentiële, commerciële en industriële toepassingen. Een van de bekendste producten is PINK Fiberglas, geïntroduceerd in de jaren ’50, dat dankzij iconische Pink Panther-campagnes vooral in de Verenigde Staten synoniem is geworden met isolatie.

Leuk detail is dat de Pink Panther nog altijd prominent aanwezig is op de typische roze gekleurde isolatieproducten in de bouwmarkt en ook jaarlijks weer terugkomt op de cover van het jaarverslag van Owens Corning. De roze kleur van Owens Corning is een kernonderdeel van hun merkidentiteit. Het maakt de isolatieproducten direct herkenbaar en onderscheidt ze van concurrenten. Samen met de Pink Panther-campagnes versterkt de kleur de merkbekendheid; consumenten associëren het product met energie-efficiëntie, kwaliteit en betrouwbaarheid.

Omzetverdeling

In 2024 behaalde Owens Corning een 13,4% hogere recordomzet van $11,0 mrd. Het bedrijf kent vier divisies: Roofing (38% van de omzet), Insulation (35%), Composites (20%) en Doors (14%). Het Roofing-segment produceert asfalt-shingles (bitumen dakbedekking), dakcomponenten en geoxideerd asfalt, met vraag gedreven door nieuwbouw en renovatie. Insulation biedt thermische en akoestische isolatie voor woningen, commerciële gebouwen en industriële toepassingen. Composites levert glasvezelversterkingen en composiethout voor bouw, infrastructuur en windenergie, terwijl de deurendivisie – in 2024 toegevoegd via de overname van Masonite voor $3,9 mrd – binnen- en buitendeuren en bijbehorende componenten levert voor nieuwbouw en renovatie in de VS, Canada en het VK.

Van de totale omzet van Owens Corning komt 76% uit de Verenigde Staten, aangevuld met 12% uit Europa, 7% uit de rest van de wereld en 5% uit de regio Azië-Pacific. Binnen de VS is 61% van de omzet residentieel, wat het bedrijf sterk afhankelijk maakt van enerzijds de bouw van nieuwe huizen en anderzijds de renovatiecycli van Amerikaanse huizenbezitters. Zodoende worden sterke jaren, zoals tijdens de covid-pandemie of wanneer er veel natuurrampen plaatsvinden, afgewisseld met zwakkere, vaak economisch slechtere jaren met een hoge inflatie, wat de sterke koersdaling op de beurs vorig jaar en dit jaar verklaart.

Kwartaalcijfers hoopgevend

De tweedekwartaalcijfers van Owens Corning waren beter dan verwacht met een omzetstijging van 10% naar $2,7 mrd dankzij de overname bij Doors en groei in Roofing (+4%), terwijl Insulation een omzetdaling van 4% liet zien. De gemengde resultaten zijn het gevolg van de zwakke residentiële nieuwbouwmarkt (13% van de totale omzet) en bijvoorbeeld weer een sterke zakelijk vraag dankzij onder meer de bouw van datacenters en nieuwe productiefaciliteiten van bedrijven. Ook maakte Owens Corning, dat voor het derde kwartaal $2,7 tot $2,8 mrd omzet ziet, indruk door voor het 20ste kwartaal op rij een aangepaste ebitda-marge van meer dan 20% te rapporteren.

Analisten verwachten voor 2025 een omzetdaling van 4 tot 5%, maar denken dat Owens Corning vanaf 2026 weer moet kunnen groeien, mede dankzij de ‘Big Beautiful Bill’ die voorziet in belastingvoordelen voor bouwactiviteiten. Owens Corning blijft gevoelig voor grondstofprijzen en cyclische woning- en commerciële markten, maar profiteert van een sterke marktpositie en geografische spreiding. Hogere rentes kunnen renovaties vertragen, maar de langetermijnvooruitzichten blijven gunstig, vooral omdat volgens schattingen 80% van de Amerikaanse huizen twintig jaar of ouder is en daarmee uiteindelijk een nieuw dak, deuren of isolatie nodig heeft.

Op lange termijn blijven de vooruitzichten dan ook sterk voor Owens Corning, dat profiteert van wereldwijde trends naar energie-efficiëntie en duurzame materialen. Strategische overnames zoals Masonite versterken het productportfolio, en het bedrijf blijft zich daarmee richten op markten met hoge(re) groeivooruitzichten. Eerder meldde het ambitieuze Owens Corning al dat het streeft naar een omzet van $12,5 mrd tegen 2028, met een gemiddelde aangepaste ebitda-marge in de midden-20%-bandbreedte.

Advies aandeel Owens Corning is ‘kopen’

Wat het aandeel Owens Corning vooral interessant maakt is de enorme stroom cash die jaarlijks teruggesluisd wordt naar beleggers middels dividend en inkoop van eigen aandelen. In het tweede kwartaal was dat $279 mln, waarvan $59 mln dividend. In 2025 en 2026 wil het bedrijf op die manier in totaal $2 mrd ‘teruggeven’. Jaarlijks koopt Owens Corning zo’n 3,5% van de uitstaande aandelen in bovendien gaat het dividend elk jaar fors omhoog, zonder dat dit ten koste gaat van de solide balans en met een na de overname van Masonite relatief hoge maar gezonde schuldratio.

Dit jaar zal de nettoschuld normaal gesproken met ruim $500 mln worden teruggebracht naar zo’n $4,2 mrd. Dat is met een vrije kasstroom van ruim $1 mrd de laatste jaren geen probleem voor Owens Corning, dat jaarlijks $230 mln uitgeeft aan dividend. In 2024 steeg het dividend met 15%, wat in lijn is met het gemiddelde van de laatste tien jaar. Later dit jaar verwacht ik opnieuw een wat kleinere verhoging van 5 tot 10%. Met nu 2,1% dividendrendement en een geschatte k/w van slechts 10 rond de laagste jaarkoers is Owens Corning (Investeerderspagina) absoluut koopwaardig.