Advanced Metallurgical Group (AMG) boekte een recordwinst dankzij de forse stijging van de lithiumprijs en trok de verwachtingen voor het volledige boekjaar op.
De strategie van AMG om veel schulden te maken en snel te groeien was niet zonder risico. Het pakt nu positief uit omdat de lithiumprijs bijna drie keer zo hoog staat als een jaar eerder. De vraag naar de grondstof is erg groot bij batterijproducenten. AMG produceert lithiumspodumeen in Brazilië en zal de capaciteit ervan volgend jaar flink opdrijven. De omzet van de materialengroep klom in het derde kwartaal met 36% op jaarbasis naar $424,8 mln.
De bedrijfswinst of ebitda steeg naar een recordniveau van $102,6 mln, ruim drie keer zoveel als een jaar eerder. Een stijging van de belastingvoet en hogere uitgaven voor energie werden gecompenseerd door een eenmalige meevaller van $46 mln bij de afwikkeling van een contract. AMG verhoogde de jaarprognoses voor de ebitda van $280-300 mln naar minstens $320 mln, in 2023 oplopend naar $400 mln. Netto bleef er $68,1 mln over, tegenover een verlies van $0,6 mln een jaar eerder.
| AMG Kerncijfers | 2022 (t) | 2021 | 2020 | |
| Omzet ($mrd) | 1,6 | 1,2 | 0,94 | |
| Ebitda ($ mln) | 325 | 137 | 67 | |
| Netto w.p.a. ($) | 4,90 | 0,44 | -1,47 | |
Meer toegevoegde waarde
Clean Energy Materials, de afdeling die naast lithium ook tantaal en vanadium omvat, leverde met $83,7 mln de grootste bijdrage aan de ebitda. De marge van deze afdeling lag met 44,4% ook ver boven de marge op groepsniveau (24,2%).
De andere afdelingen waren een stuk minder winstgevend met een marge van 8,6% voor Critical Minerals (silicium, grafiet en antimoon) en 7,7% voor Critical Materials Technology (hoogwaardige legeringen). AMG wil meer toegevoegde waarde creëren met de bouw van een raffinagefabriek voor lithium in Duitsland. Die moet in het derde kwartaal van volgend jaar operationeel zijn.
Advies aandeel AMG op ‘houden’
De nettoschuld bedroeg na het derde kwartaal $368,4 mln of ongeveer 1,1 keer de verwachte ebitda. Dit is gezien de positieve kasstromen geen probleem. Als gevolg van de nieuwe prognoses van het management verhoog ik de winsttaxatie voor dit boekjaar naar $4,95, wat aan de huidige koers overeen komt met een k/w van minder dan 8. AMG oogt daarmee goedkoop in verhouding tot de groei maar er zijn ook veel risico’s, met name het cyclische karakter van de activiteiten en de hoge afhankelijkheid van de lithiumprijs.
Na de forse koersstijging van de voorbije weken in combinatie met het wisselvallige sentiment op de beurzen ga ik voorlopig niet verder dan een houdadvies.
