De vorig jaar aangekondigde krachtenbundeling tussen CF Industries en de distributieactiviteiten van OCI in Europa, Noord-Amerika en wereldwijd gaat niet door. Nieuwe belastingwetten in de VS zetten een streep door de beoogde lagere belastingdruk, waardoor de geplande synergievoordelen van $500 mln per jaar veel lager zouden uitkomen.
Voor de aandeelhouders van OCI is dit slecht nieuws, want de transactie zou het bedrijf verlossen van de enorme schuldenberg en uiteindelijk zelfs tot een netto kaspositie leiden. Ultimo 2015 bedroeg de nettoschuld $4,3 mrd en eind maart $4,6 mrd, ofwel ruim zes keer het ebitda over 2015. Dat is boven de toegestane maximale leverage in de bankconvenanten, maar de financiers hebben OCI hiervoor een ‘waiver’ verstrekt zodat er vooralsnog geen consequenties zijn. OCI verwacht dat de leverage zal afnemen vanwege lagere kapitaalbestedingen en een goede kasstroom.
De schulden zijn mede ontstaan door twee grote projecten in de Verenigde Staten en die worden de komende tijd opgeleverd. Dat zal een positief effect hebben op de cashflow. De marktomstandigheden zijn echter moeilijk door de flinke daling van de kunstmestprijzen, hoewel dat onderaan de streep deels wordt gecompenseerd door lagere aardgasprijzen. Niettemin kwam het ebitda in het eerste kwartaal lager uit vergeleken met dezelfde periode van 2015.
Lees ook: OCI onder druk
