De Belgische speler in zorgvastgoed kwam boven de recent nog verhoogde winstverwachting uit. Opdracht volbracht en bijkomende reden om toch echt dit defensieve aandeel op de radar te houden.
Bij Aedifica rolde er afgelopen jaar uiteindelijk een winst van €234,6 mln (+7%) uit, of €4,93 per aandeel. Dat lag nog boven de eigen doelstelling van €4,90, al was het vorig boekjaar €5,02 per aandeel. Medio 2023 voerde de specialist in zorgvastgoed een kapitaalverhoging door tegen €52 en dus lag het gewogen gemiddelde aantal aandelen vorig jaar hoger dan in 2023.
De gereglementeerde vastgoedvennootschap (gvv) blijft zodoende operationeel prima presteren met 100% bezettingsgraad en een gemiddelde resterende looptijd van huurovereenkomsten van 19 jaar. Als aandeelhouder hoef je dan niet bibberend richting de publicatie van de resultaten te gaan.
Vertrek uit Zweden
In januari werd middels een persbericht de verkoop aangekondigd van het grootste deel van de Zweedse portefeuille. Aedifica verkoopt 22 zorglocaties in Zweden voor SEK576 mln. Enkel nog zes (kleuter)scholen blijven over, maar die staan ook in de etalage. Met als motivatie de (veel) lagere rendabiliteit tegenover het groepsgemiddelde wegens de kleinschaligheid. Na de afronding van de exit uit Zweden zal de toch al gezonde balans van het concern nog versterkt worden. Dan zal er flink wat financiële ruimte zijn voor nieuwe investeringen.
Op 31 december bedroeg de reële waarde van de vastgoedbeleggingen €6,2 mrd tegenover €5,9 mrd eind 2023. De netto huurinkomsten zijn op jaarbasis met 8% gestegen tot €338,1 mln. De schuldgraad stond eind december op een zeer redelijke 41,3%. De netto actiefwaarde (NAV) voor de reële waarde van de indekkingsinstrumenten tegen stijgende rente bedroeg €75,70 per aandeel (€76,61 per aandeel inclusief de niet-gerealiseerde meerwaarden op de indekkingen) tegenover €73,86 per aandeel op 31 december 2023.
Het dividend werd, zoals eerder aangegeven, vastgelegd op €3,90 bruto per aandeel (€3,80 boekjaar ’23). De eerste prognose voor de winst per aandeel 2025 bedraagt €5,01, dus weer op het niveau van 2023 zonder kapitaalverhoging. Daarbij denkt de gvv dan een dividend van €4,00 per aandeel uit te betalen.
Advies aandeel Aedifica op ‘kopen’
Aedifica heeft een stevige balans, zeer lange termijn huurinkomsten en een bezettingsgraad van 100%. En de trend zit mee: de Europese bevolking zal verder vergrijzen de komende decennia, los van de economische conjunctuur. Bovendien is de terugval in de intrinsieke waarde gestopt.
Allemaal elementen om absoluut bij ons koopadvies te blijven, omdat we zo weinig argumenten zien om de huidige ruim 20% onderwaardering tegenover intrinsieke waarde te verantwoorden. Ook het dividendrendement van 6,5% tegenover iets meer dan 3% op een 10-jarige Belgische staatsobligatie lijkt ons hoog, gezien het beperkte risicoprofiel van deze gvv.
