Adyen | Betalingsverwerker laat beleggers schrikken

Door het wegvallen van een grote klant is het groeitempo van Adyen in het derde kwartaal behoorlijk teruggevallen. Voorlopig lijkt dit een incidenteel geval, zodat de initiële schrikreactie van beleggers overdreven was.

Adyen heeft in het derde kwartaal €320,6 mrd aan betalingen verwerkt. De toename van 32% ten opzichte van vorig jaar markeert echter een groeivertraging ten opzichte van de 45% in de eerste jaarhelft. Het verschil is volgens de onderneming te wijten aan het wegvallen van een heel grote klant. Adyen werkt met kortingen die oplopen naarmate klanten meer betaalverkeer via het platform afhandelen. Het effect op de netto-omzet is dan ook minder groot.

Deze inkomsten liepen met 21% op tot €498,3 mln. Die stijging is net iets kleiner dan de 24% in de eerste jaarhelft. Een lichtpuntje van het afgelopen kwartaal is dat een groter deel van het afgehandelde betaalverkeer aan de strijkstok bleef hangen. Deze zogeheten take rate steeg van 14,7 basispunten in de eerste zes maanden van 2024 tot 15,3 in het derde kwartaal. In dezelfde periode van vorig jaar kwam de take rate overigens nog uit op 17,0 basispunten. De ebitda wordt niet vermeld tijdens de kwartaalupdate.

Doelen blijven gehandhaafd

De terugschakelende groei van het betaalvolume en het wegvallen van een grote klant leidde tot onrust bij beleggers. Het aandeel opende na de cijferpublicatie bijna 10% lager. Een dergelijke koersreactie zou alleen gerechtvaardigd zijn als dit het begin is van een grotere trend. Het klantverloop ligt gebruikelijk zeer laag en Adyen ziet geen aanleiding om de financiële doelstellingen aan te passen. Voor de periode tot en met 2026 mikt het bedrijf op een omzetgroei van 20 tot 30% en een ebitda-marge die geleidelijk stijgt tot ruim 50%.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Adyen op ‘houden’

Op basis van die doelen komt de omzet dan op circa €3,2 mrd uit en de vrije kasstroom op ongeveer €1,6 mrd. Ondanks de wat hoge waardering (26,2 maal de vrije kasstroom van 2026) is het aandeel Adyen op basis van de sterke positie op een echte groeimarkt en met het vooruitzicht van een dalende rente voorlopig onverminderd het aanhouden waard.