De resultaten van Kendrion stonden in het tweede kwartaal zoals verwacht fors onder druk. Toch manoeuvreert het bedrijf goed de crisis door en blijven de groeikansen intact.
Kendrion, fabrikant van elektromagneten die ongeveer fifty-fifty worden afgezet in de automotive en industrie, heeft de omzet in het tweede kwartaal autonoom met 34% zien krimpen tot €85,1 mln. De omzet gerelateerd aan de automotive daalde met 44%. Door de bijdrage van het begin dit jaar overgenomen Duitse INTORQ bedraagt de omzetdaling ‘slechts’ 22%.
INTORQ versterkt de positie van Kendrion in industriële remsystemen en draait boven verwachting. De industriële omzet viel autonoom met 18% terug, maar inclusief INTORQ was sprake van 15% groei. Het genormaliseerde ebitda voor het concern als geheel viel met 36% terug tot €8,1 mln; de nettowinst daalde met 75% tot €1,1 mln. Na zes maanden bedraagt die €5,8 mln, gelijk aan €0,39 per aandeel. De cijfers zijn niettemin beter dan verwacht. ING-analist Tijs Hollestelle ging uit van een nettoverlies van €1,1 mln. Kostenbesparingen, de goede prestaties van INTORQ en een sterk herstel in China dempten de val van de resultaten. Geholpen door INTORQ, dat voor circa 20% in China actief is, maakt China inmiddels meer dan 10% van de totale omzet van Kendrion uit. Vergeleken met het tweede kwartaal 2019 groeide het bedrijf in China autonoom met 13%.
Banken werken mee
Met een schuldratio (ebitda/nettoschuld) van 2,6 zit Kendrion nog ruim binnen de bankconvenanten van 3,5. Met de banken is evenwel overeengekomen de convenanten op te rekken tot een schuldratio van maximaal 5,8 tot eind eerste kwartaal 2021. Dit geeft het bedrijf genoeg lucht om te blijven investeren in de eigen business en mogelijk een overname te doen. Hoewel het concern de impact van Covid-19 in de rest van het jaar zal blijven voelen en mogelijk ook in 2021, vormen de meevallende cijfers voor mij reden het advies op het aandeel te verhogen van ‘houden’ naar ‘kopen’.
Kendrion is uitstekend gepositioneerd om te profiteren van elektrificatie in automotive en robotisering. Voor 2021 is een winst per aandeel van boven de €1 mogelijk en kan de koers een flink herstel doormaken.
