Een vergelijking met de grote internationale concurrent AB Inbev pakt positief uit voor Heineken.
De derdekwartaalcijfers van Heineken betroffen helaas alleen omzetcijfers. Maar die waren met een autonome hectolitergroei van 5,4% wel beduidend florissanter dan die van AB Inbev. Over negen maanden was die groei 2,5% (bij een stijging van 1% in het eerste halfjaar). In euro’s bedroeg de derdekwartaalgroei 7,5% en de negenmaandsgroei 4% (en 2% in de eerste jaarhelft). Het operationeel resultaat over het halve jaar steeg met 5% en aangenomen mag worden (want niet bekendgemaakt) dat de stijging in het derde kwartaal hoger was door de versnelde omzetgroei. Kortom, Heineken presteert in 2015 ongeveer hetzelfde als AB Inbev.
Heineken profiteerde in het derde kwartaal van een goed zomerseizoen in zijn belangrijkste markt, Europa. AB Inbev profiteerde veel minder; diens belangrijkste markt is de VS. De operationele efficiëntie van AB Inbev compenseert echter. Maar onderliggend neemt bij Heineken de invloed van de opkomende markten toe. Daar komt bij dat Heinekens activiteiten in de cidermarkt door hogere groei waarschijnlijk aan belang gaan winnen en onze conclusie is dat Heineken het de komende jaren beter gaat doen dan AB Inbev. Daar komt nog bij dat AB Inbev de komende twee jaar met de integratie van SABMiller meer zaken aan het hoofd heeft dan concurreren met Heineken en anderen.
Al met al is Heineken sinds de fusieplannen onze favoriete brouwer geworden in plaats van AB Inbev. Het advies voor AB Inbev blijft weliswaar op ‘houden’, maar dat van Heineken stijgt naar ‘kopen’. Heineken kent nu een lagere k/w (23,5 tegen 24,2) en heeft voorlopig betere winstgroeiperspectieven. Wel is het dividendrendement van Heineken met 1,4% nog steeds laag vergeleken met dat van AB Inbev (3,2%).