Op het moment van schrijven heeft Mario Draghi nog niet gesproken. Maar zo goed als zeker zal de president donderdagmiddag 26 oktober aankondigen dat de ECB dit jaar gaat beginnen met de afbouw van haar in maart 2015 gestarte opkoopbeleid van staatsobligaties. In de VS is de verruimende politiek waarmee in 2008 was begonnen al eerder gestopt en het lijkt een kwestie van tijd voordat ook in Japan het einde wordt aangekondigd.
Doordat de markten, naast hun eigen analyses, door de centrale banken worden overladen met aanwijzingen, zijn dergelijke beleidswijzigingen negen van de tien keer niet echt verrassend. Desondanks heeft het beleid van de centrale banken een niet te onderschatten effect op de aandelenmarkten. Een voorbeeld is de steun die ECB-president Mario Draghi in een toespraak op 25 juli 2012 uitsprak voor de euro. Zijn woorden toen – en de start van ECB-aan koopbeleid begin 2015 – zorgden voor een aandelenrally in Europa.
Hoogste stand ooit
Tussen juli 2012 en april 2015 – toen met de uitvoering van het verruimde beleid werd begonnen – rendeerde de Stoxx600 van eurozone-aandelen +61,4%. Op 15 april 2015 bereikte deze graadmeter de hoogste stand ooit (414 punten). Sindsdien beweegt de index vooral zijwaarts (slotstand dinsdag 389 punten). Zoals bijna altijd hadden aandelenbeleggers dus in de jaren 2012-2015 een voorschot genomen op de stimulerende ECB-maatregelen. De uitvoering ervan namen ze voor kennisgeving aan.
Welke conclusies kunnen we hieruit voor de toekomst trekken? Normaal gesproken worden beleggers ook deze week niet verrast door de ECB, en blijft het sentiment op de aandelenbeurzen van Frankfurt tot New York en van Londen tot Tokio positief. De wereldeconomie draait immers prima. En zolang de rentes laag blijven, zullen beleggers hun heil blijven zoeken in aandelen. Op de korte termijn zie ik daarom voor aandelenbeleggers geen beren op de weg.
Nieuwe rally
Echter, voor de langere termijn zal de afbouw van het verruimende beleid in combinatie met renteverhogingen gelijktijdig in de Verenigde Staten, Europa en Japan zijn invloed doen gelden. Een zich krachtig ontwikkelende wereldeconomie zal de komende jaren de rol van de centrale banken moeten gaan overnemen als aanjager voor een nieuwe rally op de aandelenmarkten in Europa en elders. Of dit zal gebeuren, zullen we nauwlettend voor u in de gaten blijven houden.
