Zilver blijft schitteren

Zilver beleeft een regelrecht topjaar: in juli 2025 steeg de zilverprijs met bijna 8%, en sinds begin dit jaar zelfs met 34%. Dat is nog wat beter dan goud, dat sinds begin januari 30,6% duurder is geworden. Volgens UBS is de rally nog niet voorbij. De bank verhoogt haar prijsverwachtingen voor zilver op alle termijnen – tot juni 2026 – van $38 naar $42 per ounce. Op basis van de huidige spotprijs zou dat neerkomen op een stijging van circa 10%. Overigens zou de zilverprijs dan nog altijd ruim onder het recente record van $48 uit april 2011 liggen.

De recente prijsstijgingen zijn volgens UBS veroorzaakt door een toenemende interesse van beleggers in het edelmetaal. Speculatieve posities in zilverfutures zijn netto long met bijna 297 miljoen ounce, een stijging van bijna 50% sinds eind vorig jaar. Ook zilver-ETF’s noteren stevige instroom: tot dusver is er dit jaar 70 miljoen ounces ingestroomd tot ongeveer 786 miljoen ounces. Regionaal gezien is de vraag grillig. In Europa trekt de retailvraag weer aan sinds eind 2024, terwijl die in India met 7% jaar-op-jaar is gestegen. De Amerikaanse markt is daarentegen minder enthousiast: de particuliere vraag is er met minstens 30% gedaald.

Er zijn volgens de zakenbank verschillende redenen waarop zilver zo in trek is bij beleggers. Zo is het edelmetaal een hedge tegen de zwakkere dollar, nemen de economische zorgen af en is sprake van een sterke industriële vraag naar zilver, vooral in sectoren als zonne-energie, elektronica en de auto-industrie. De risico’s voor de industriële vraag zijn bovendien afgenomen, wat het sentiment onder beleggers versterkt.

Vraagtekort houdt aan

Hoewel de zilvermarkt al sinds 2021 structureel kampt met een tekort, is het gat dit jaar iets kleiner: 118 miljoen ounces, tegenover 149 miljoen in 2024. De cumulatieve tekorten sinds 2021 lopen op tot bijna 800 miljoen ounces. UBS ziet in deze aanhoudende schaarste een stevige fundamentele onderbouwing voor haar positieve prijsvisie.

Aan de aanbodzijde verwacht men een beperkte stijging van 1,9% in de mijnproductie, vooral uit Noord-Amerika en Afrika. De totale mondiale vraag wordt door het Silver Institute dit jaar geschat op 1,15 miljard ounces, maar dat kan volgens UBS nog hoger uitkomen. Ook de valutamarkt speelt zilver in de kaart. UBS verwacht een verdere verzwakking van de dollar richting 2026, wat traditioneel goed is voor edelmetalen.

Het nieuwe koersdoel voor zilver is mede ingegeven door de negatieve correlatie met de dollar en suggereert een mogelijke daling van de goud-zilverratio tot onder de 85, een niveau dat historisch past bij een oplevende economische groei richting het jaareinde. De goud-zilverratio geeft aan hoeveel ounces zilver je nodig hebt om één ounce goud te kopen. Gemiddeld lag die verhouding de afgelopen dertig jaar rond de 68. Momenteel is de verhouding 89 ounces zilver voor één ounce goud. Dat zou op een onderwaardering van zilver kunnen duiden. UBS herhaalt alles overziend haar advies om ‘long’ te blijven in zilver en koersdalingen tot rond de $37,25 per ounce aan te grijpen om posities uit te breiden.