Aandeel WDP blijft op groeikoers

De gereglementeerde vastgoedvennootschap met de focus op logistiek Warehouse DePauw (WDP) zag de huurinkomsten in de eerste zes maanden uitkomen op €220,8 mln. Dat cijfer moet worden afgezet tegen €185,3 mln in het eerste halfjaar van 2024 en dan rolt er +19,2% uit. De vergelijkbare groei van de huurinkomsten bedraagt 2,2%. Het nettohuurrendement is standvastig op 5,4% tegenover eind vorig jaar.

De extra oppervlakte aan verhuurbare ruimte in de eerste jaarhelft bedraagt ruim 300.000 m². Voor maar liefst €440 mln aan projecten en nieuwe aankopen werd in de periode januari-juni gerealiseerd. Circa 125.000 m² aan volledig voorverhuurde projecten werd opgeleverd. Een detail, maar wel opmerkelijk, is dat de opbrengsten van zonne-energie in een jaar tijd zijn gestegen van €10,8 naar €13,3 mln.

Iets lagere bezettingsgraad

De bezettingsgraad is iets afgenomen in de eerste zes maanden, maar blijft bij WDP sowieso op een zeer hoog niveau. Tegenover 98,0% aan het einde van vorig boekjaar staat nu een cijfer van 97,3%. Dit is een bewijs van enige dynamiek in de vraag naar logistieke ruimte in een internationaal onzekere geopolitieke en macro-economische context. Het operationele resultaat maakt een stijging door van 9,5% op jaarbasis (van €156,1 naar €171,2 mln). Dit courante resultaat houdt geen rekening met boekhoudkundige meer- en minderwaarden op de vastgoedportefeuille en rente-indekking.

Per aandeel betekent dit een klim van €0,71 naar €0,75 (+5,5%). Vorig jaar kende het nettoresultaat van WDP in het eerste semester een fraaie klim door de herwaardering van de vastgoedportefeuille. Dat was nu maar in beperkte mate het geval, zodat het nettoresultaat behoorlijk stevig terugvalt van 214,6 naar 139,2 mln of per aandeel van €0,97 naar €0,61.

De reële waarde van de vastgoedportefeuille van WDP is verder gestegen van €7,8 mrd eind 2024 naar €8,3 mrd eind juni. En dus zien we een verder herstel van de intrinsieke waarde (NAV) van €19,90 per aandeel medio 2024 naar €20,80 eind juni van dit jaar. De schuldgraad is de afgelopen tijd wel weer wat gaan stijgen, maar blijft met 43,5% aan het eind van het eerste semester nog wel acceptabel (was 40,5% eind 2024).

WDP bevestigde de verwachtingen voor 2025 van een (courante) winst van €1,53 per aandeel en een dividend van €1,23 per aandeel, een stijging met 7% tegenover 2024. De uitrol van het nieuwe groeiplan 2024-’27 (Blend 2027) blijft op koers en laat toe voor 2027 een winst per aandeel van €1,70 en een dividend van €1,36 per aandeel in het vooruitzicht te stellen.

Advies aandeel WDP blijft ‘kopen’

De bevestiging van de jaarprognoses is geruststellend. Geen aarzeling bij de klanten ondanks de geopolitieke en macro-economische turbulentie. Ook mooi meegenomen is dat het aandeel niet langer met een stevige premie noteert. Het herstel van de intrinsieke waarde en het brutodividendrendement dat in de buurt ligt van 5,5% zijn redenen om nog altijd positief te zijn over WDP (Investeerderspagina). We bevestigen het koopadvies.