Vijf aantrekkelijke actieve ETF’s binnen het snelgroeiende segment
Het is inmiddels 25 jaar geleden dat Europa kennismaakte met de Exchange Traded Fund (ETF). In 2000 lanceerde Deutsche Börse in Frankfurt de eerste indextracker, waarmee een nieuw tijdperk voor beleggers aanbrak. In de VS waren deze producten al langer beschikbaar. Ondertussen is de wereldwijde ETF-markt uitgegroeid tot een omvang van ruim $14.500 mrd en maken ETF’s een cruciaal onderdeel uit van de meeste beleggingsportefeuilles.
Met ETF’s kunnen beleggers tegen lage kosten een index volgen. Daarmee zijn ze het toonbeeld van passief beleggen geworden. Maar ETF’s zijn ook een prima, liquide, vehikel voor een actieve beleggingsstrategie, met als doel een index te verslaan of risico’s te verminderen.
Actieve ETF’s in opmars onder beleggers
De vraag naar actieve ETF’s groeit snel. In februari had deze relatief nieuwe categorie volgens onderzoeksbureau Trackinsight al $1200 mrd onder beheer, tegen $695 mrd in 2023 en nog slechts $166 mrd in 2019. Van alle nieuwe ETF-introducties zijn er 60% actief.
De VS lopen voorop, maar de Europese markt komt ook op stoom. In Europa waren er begin dit jaar al 330 actieve ETF’s beschikbaar en dat worden er snel meer. Hoewel ze nog slechts 2,3% uitmaken van het totale vermogen in de Europese ETF-markt, zal het marktaandeel naar verwachting nog fors toenemen. JPMorgan geldt als pionier, maar ook Robeco, Goldman Sachs en Jupiter hebben de Europese markt voor actieve ETF’s betreden.
Vermogensbeheerders worden geconfronteerd met een aanhoudende uitstroom uit traditionele actieve beleggingsfondsen en brengen hun belangrijkste fondsen daarom steeds vaker onder in een ETF-structuur. Daarbij wordt het makkelijker om een nieuwe ETF-aandelenklasse aan bestaande actieve beleggingsfondsen toe te voegen.
Voordeel van actieve ETF’s is dat ze goedkoper zijn dan traditionele actieve fondsen en doorlopend verhandelbaar zijn. Wel liggen de kosten iets hoger dan bij passieve trackers. Beleggers zijn vooral geïnteresseerd in actieve ETF’s vanwege de kans op een outperformance, maar de meeste fondsen moeten zich nog in de praktijk bewijzen. Gezien het zwakke track record van vooral actieve aandelenfondsen is enige terughoudendheid gerechtvaardigd. Toch hebben we een vijftal actieve ETF’s kunnen selecteren die interessant zijn voor beleggers.
Vijf actieve ETF’s die het volgen waard zijn
1. JPMorgan US Research Enhanced Index Equity Active
Doelstelling van deze ETF is om op lange termijn de S&P 500 Total Return Index te verslaan. Dat is sinds de lancering van de ETF in 2018 gelukt. Het gemiddelde jaarrendement over de afgelopen vijf jaar lag op 16,68% (eind juni) na aftrek van kosten. Voor de benchmark was dat 16,11%, ofwel een outperformance van gemiddeld 0,49%-punt per jaar. Door de goede prestaties heeft de ETF inmiddels ruim $12 mrd onder beheer, waarmee het de grootste in zijn soort is in Europa.
Om de tracking error te beperken, wijken de sectorsamenstelling en blootstelling aan factoren zoals groei en waarde nauwelijks af van de index. De beoogde outperformance moet dus vooral tot stand komen door lichte onder- en overwegingen van individuele aandelen op basis van bottom-up fundamenteel onderzoek door het grote analistenteam van JP Morgan.
De strategie zal in de praktijk dichtbij de S&P 500 blijven en heeft daarmee ook een vergelijkbaar concentratierisico, met een top-10 gewicht van circa 39%. De ETF is interessant voor beleggers die het marktgemiddelde willen benaderen, maar toch mikken op een bescheiden outperformance.
2. Invesco Global Active ESG Equity
Met $1,3 mrd onder beheer is dit eveneens een populaire actieve ETF in Europa. Doel is om de mondiale aandelenmarkt te verslaan door te beleggen in aandelen die voldoen aan bepaalde ESG-criteria. Aandelen worden vervolgens gerangschikt op basis van drie factoren: waarde, kwaliteit en momentum.
De screening en uiteindelijke aandelenselectie gaat aan de hand van een kwantitatief model. Het resultaat is een relatief geconcentreerde portefeuille van momenteel circa 186 aandelen, tegen ruim 1300 in de MSCI World. Hoewel er sprake is van een gedegen risicospreiding over sectoren en landen, wijkt de ETF duidelijk af van de benchmark. De kans op outperformance maar ook underperformance wordt zodoende groter.
Vooralsnog presteert de ETF dankzij de inzet op verschillende factoren uitstekend. Sinds de lancering medio 2019 bedraagt het totaalrendement 13,53% per jaar na kosten, tegen 12,51% voor de MSCI World. Een positief verschil derhalve van 91 basispunten.
3. Avantis Global Small Cap Value
Deze ETF belegt in aandelen uit ontwikkelde landen met een lage marktkapitalisatie en past eveneens een factorstrategie toe. Aandelen die naar de mening van de fondsbeheerder laag zijn gewaardeerd en met een hoge winstgevendheid worden overwogen. In de portefeuille zitten circa 1334 aandelen, tegenover 2362 in de MSCI World Small Cap Value Index. Hoewel de landen- en sectorsamenstelling behoorlijk kan afwijken, is zodoende toch sprake van een goede risicospreiding.
Nog geen jaar na de introductie heeft de ETF al $376 mln onder beheer. Avantis profiteert van het feit dat er in Europa nog geen passieve indextracker op de MSCI World Small Cap Value Index beschikbaar is. Bovendien hebben de factoren waarde en kwaliteit in het verleden bewezen extra rendement te kunnen genereren. Gerekend vanaf de eerste koersnotering op 1 oktober vorig jaar staat het fonds 2,6% in de plus. Dat is iets minder dan de iShares MSCI World Small Cap ETF (+3,2%). Het track record is nog te kort om een oordeel te vellen, maar de Avantis ETF heeft goede papieren om op lange termijn de index te verslaan.
4. AXA IM Euro Credit PAB
In het mandje van deze ETF zitten in euro’s genoteerde investment grade bedrijfsobligaties. De actieve obligatieselectie is gebaseerd op ESG-criteria en een kwantitatief beleggingsmodel. Benchmark is de ICE Euro Corporate Paris-Aligned Absolute Emissions. Deze zogeheten Paris-Aligned Benchmark (PAB) ondersteunt de doelstelling in het Klimaatakkoord van Parijs om de opwarming van de aarde te beperken tot ruim onder de 2°C. Dit wordt gedaan door de uitstoot van broeikasgassen te verminderen.
De ETF wordt actief beheerd en de exposure naar sectoren en landen kan significant afwijken van de benchmark. Sinds de introductie medio juli 2023 gaat het rendement (+13,41%) vrijwel gelijk op met de index (+13,50%). In periodes waarin de risico-opslagen stijgen door verslechterende economische omstandigheden, moet de ETF niettemin in staat zijn om de index te verslaan.
5. iShares Emerging Markets Equity Enhanced Active
Aandelenmarkten in opkomende landen zijn minder efficiënt dan die in het Westen, zodat fondsmanagers hier in theorie makkelijker waarde kunnen toevoegen. BlackRock probeert dat met zijn ‘enhanced’ actieve ETF. Met een systematische beleggingsaanpak, gebruikmakend van data en kunstmatige intelligentie, selecteert de ETF aandelen uit ontwikkelde landen. Bedrijven die zich bezighouden met bepaalde activiteiten die niet in overeenstemming zijn met ESG-criteria worden uitgesloten. Het streven is om de MSCI Emerging Markets index te verslaan, bij een lage tracking error. In de praktijk zal de blootstelling aan landen en sectoren niet significant afwijken van de benchmark, zodat beleggers dit product als een kernbelegging kunnen gebruiken.
De ETF is net een jaar op de markt, zodat een track record nog ontbreekt. Met een totaalrendement van 10,9% sinds introductie, tegen 9,4% voor de passieve iShares MSCI EM ETF, zijn de prestaties vooralsnog veelbelovend.
Naam | ISIN | Beurs | Koers 6 aug | TER | Dividend |
JPMorgan US Research Enhanced Index Equity Active UCITS ETF | IE00BF4G7076 | Xetra | € 53,94 | 0,20% | Herbelegging |
Invesco Global Active ESG Equity UCITS ETF Acc | IE00BJQRDN15 | Xetra | € 74,10 | 0,30% | Herbelegging |
Avantis Global Small Cap Value UCITS ETF | IE0003R87OG3 | Xetra | € 18,44 | 0,40% | Herbelegging |
AXA IM Euro Credit PAB UCITS ETF Accumulation EUR | IE000JBB8CR7 | Xetra | € 11,44 | 0,20% | Herbelegging |
iShares Emerging Markets Equity Enhanced Active UCITS ETF | IE000OVF8Q66 | Xetra | € 5,17 | 0,30% | Herbelegging |
Indexbeleggers versterken dit effect. Als de koersen van grote bedrijven stijgen, neemt hun gewicht toe in de index. Met als gevolg dat indexbeleggers deze aandelen moeten bijkopen en de koersen verder opdrijven. In feite is indexbeleggen niets meer dan momentumbeleggen, ofwel het kopen van aandelen die in een opwaartse trend zitten. Bedrijven worden niet gekocht op basis van hun aantrekkelijkheid maar vanwege hun beurswaarde. Actieve ETF’s kunnen met een uitgekiende aandelenselectie hiervan profiteren en tegelijkertijd een betere risicospreiding aanbrengen.