Defensieve ETF’s komen nog niet tot hun recht

Eind vorig jaar tipte ik een vijftal defensievere ETF’s voor beleggers die wat meer stabiliteit in hun portefeuilles willen aanbrengen. Ondanks het grillige handelsbeleid van president Donald Trump en de geopolitieke onrust blijven de wereldwijde aandelenmarkten vooralsnog goed gemutst. Opvallend is de zwakte van de Amerikaanse dollar, de veilige haven van weleer.

Zorgen over het economische beleid van Trump en de houdbaarheid van de Amerikaanse schuld resulteerden in het eerste halfjaar in een daling van de dollar-index van 10,8%: de sterkste waardedaling in meer dan 50 jaar. Dit heeft de tips geen goed gedaan, want van de vijf ETF’s heeft alleen de VanEck iBoxx EUR Corporates geen blootstelling aan de Amerikaanse munt.

Totaalrendement getipte ETF’s

Het vijftal staat op een negatief totaalrendement van 5,7% en van 9,6% inclusief het negatieve valuta-effect. De ETF’s zullen pas hun waarde bewijzen wanneer de volatiliteit op de beurzen toeneemt. Winstverwachtingen zijn dit jaar flink omlaag gekomen en de meeste bedrijven weten de laaggespannen verwachtingen te overtreffen.

Toch liggen tegenvallers op de loer, want door de handelsoorlog krijgen bedrijven het moeilijker. Ze zullen de extra tarieven in de komende maanden waarschijnlijk gaan doorberekenen aan de consument, wat tot omzetverlies of margedruk kan leiden.

Inflatie- en recessievrees zullen van tijd tot tijd weer de kop opsteken. Met de getipte ETF’s kunnen beleggers nog altijd de stabiliteit van hun portefeuilles vergroten.

iShares Edge MSCI World Quality Factor

De kwaliteitsfactor heeft in het verleden een sterke outperformance laten zien, maar blijft dit jaar tot dusver achter. De iShares Edge MSCI World Quality Factor heeft 6,3% verloren, tegen een negatief totaalrendement van circa 3% voor de MSCI World in euro’s.

De ETF investeert in 299 kwaliteitsbedrijven uit de ontwikkelde wereld. Selectie vindt plaats op basis van drie criteria: hoog rendement op eigen vermogen, hoge solvabiliteit en lage fluctuaties van de winsten. De sectorwegingen wijken nauwelijks af van die in de wereldindex, maar de landenwegingen wel. Noord-Amerika (77%) weegt nog iets zwaarder dan in de wereldindex (72%) en dat verklaart voor een deel de underperformance.

Daarnaast blijft de factor kwaliteit achter bij de rest van de markt. Neemt de risicobereidheid van beleggers af, dan zullen de kwaliteitsaandelen weer relatief beter presteren.

Amundi US Treasury Bond 7-10Y UCITS ETF Dis

Amerikaanse staatsobligaties en de dollar vormen dit jaar geen veilige haven. Het onvoorspelbare handelsbeleid van Donald Trump en vrees over de oplopende Amerikaanse staatsschuld zorgen ervoor dat beleggers een hogere risicopremie op staatsobligaties eisen en de dollar van de hand doen. De Amundi US Treasury Bond 7-10Y UCITS ETF volgt Amerikaanse staatsleningen met een looptijd van zeven tot maximaal tien jaar en staat genoteerd op de Britse beurs.

In dollars heeft de ETF 8,5% verloren en in euro’s is dat zelfs circa 18%. Omdat er voor de zeer liquide treasuries geen alternatieven zijn, zullen ze snel weer in beeld komen bij beleggers die hun neerwaartse risico’s willen afdekken. Ook een structurele verzwakking van de dollar is onwaarschijnlijk. De dollar blijft immers de reservevaluta en de kans is groot dat de Amerikaanse economie beter blijft presteren dan Europa en Japan.

Xtrackers MSCI World Health Care

Met een koersdaling van circa 15% is de wereldwijde gezondheidssector dit jaar een opvallende achterblijver. Onrust over de impact van Amerikaanse importheffingen op de farmaceutische industrie deed het sentiment geen goed. Voor Europa lijkt het erop dat merkmedicijnen onder het lagere importtarief van 15% vallen — een meevaller, aangezien eerder werd gevreesd voor tarieven van 25% of meer. Aandelen in de gezondheidszorg zijn dan ook rijp voor een herstel.

De koers-winstverhouding voor 2026 is gedaald naar circa 16, vergeleken met 19,7 voor de MSCI World-index. De sector is daarmee niet alleen aantrekkelijk gewaardeerd, maar ook relatief recessiebestendig en goed gepositioneerd binnen het structurele groeithema van de vergrijzing.

VanEck iBoxx EUR Corporates

Deze fysieke ETF volgt een index met de 40 grootste en meest liquide euro investment grade bedrijfsobligaties. Inclusief dividenduitkeringen staat de ETF sinds de tip 1,7% in de plus. Lagere risico-opslagen bieden tegenwicht aan de gestegen Duitse kapitaalmarktrente.

Met een gemiddelde looptijd van 6,7 jaar is de rentegevoeligheid behoorlijk groot. Daalt de lange rente, dan kan de koers flink stijgen. De Europese Centrale Bank zal naar verwachting de beleidsrente dit jaar nog verder verlagen, wat mogelijk ook tot een daling van de tienjaarsrente zal leiden. In een recessie kan deze ETF een buffer vormen tegen koersverliezen op de aandelenportefeuille.

iShares Developed Markets Property Yield

Met een min van 0,5% blijft ook deze vastgoed-ETF achter bij de verwachtingen. In euro’s loopt het verlies zelfs op tot 10,7%. De onderliggende index van deze ETF bestaat uit 323 vastgoedaandelen uit ontwikkelde landen met een verwacht dividendrendement van 2%.

De forse rentestijging eind vorig jaar heeft de sector onder druk gezet. Hierdoor heeft het sterke trackrecord van de vastgoedsector, dat al onder druk stond door de coronacrisis, opnieuw een knauw gekregen. Over de afgelopen vijf jaar behaalde de vastgoedindex een totaalrendement van 34,3%, aanzienlijk minder dan de 100% van de FTSE Developed Index.

Inmiddels lijken de lange rentes te zijn gestabiliseerd, net als de vastgoedprijzen in veel segmenten. Ondanks een zwakke economische omgeving blijft de huurdersvraag over het algemeen op peil. Zeker bij dalende rentes zal het relatief hoge dividendrendement van 4,2% op indexniveau bij beleggers in de smaak vallen, wat een koersherstel kan inluiden.