Melexis laat het dal achter zich

Melexis had in het eerste kwartaal af te rekenen met veel tegenwind (onder meer de invoertarieven in de VS en de forse daling van de Amerikaanse munt). Deze elementen speelden in het tweede kwartaal ook, zij het minder uitgesproken. Op jaarbasis had de goedkopere dollar een negatieve impact van 2% op de omzet.

Melexis had de lat ook bijzonder laag gelegd voor de periode tussen april en juni met een verwachte omzet van ongeveer €200 mln of ongeveer even veel als in het eerste kwartaal. Met €211,6 mln of 7% meer dan in het eerste trimester presteerde de chipontwerper dus beter dan verwacht. Het omzetcijfer lag wel nog 14% lager dan in dezelfde periode een jaar eerder.

Herstellende winst

Ook de winstgevendheid trok op kwartaalbasis aan maar ligt nog steeds lager dan vorig jaar. De brutomarge van 39% bleef een stuk onder de 44,3% van vorig jaar. Hetzelfde beeld bij de operationele (ebit)-marge die klom naar 16,8% tegenover 14,6% in het eerste kwartaal. Netto bleef er na het tweede kwartaal €37,8 mln over, bijna een kwart minder dan een jaar eerder maar wel een stuk boven de verwachte €25,2 mln. Europa en China presteerden het best, terwijl het aandeel van Noord- en Zuid-Amerika in de omzet daalde.

Over de volledige eerste jaarhelft kwam de omzet uit op €409,8 mln (-16%) en de brutomarge op 38,6% (was 44,2%). De ebit-marge lag met 15,8% boven de verwachte 15%. Melexis geeft aan dat de voorraadafbouw bij de grote klanten verder gaat. Het moment dat ze deze voorraden weer moeten aanvullen, komt dus dichterbij. Melexis beschikt over voorraden ter waarde van €287,2 mln en kan dus snel inspelen op een verbeterd sentiment. Voor het derde kwartaal mikt Melexis op een omzet tussen €210 en 215 mln.

Eerder liet Melexis jaarvoorspellingen achterwege maar nu is de visibiliteit op het lopende en volgende kwartaal blijkbaar wel voldoende groot. De groep verwacht een jaaromzet tussen €835 en 845 mln. Het middelpunt impliceert dus een omzet van €430 mln in de tweede jaarhelft of een toename met 5% tegenover de eerste. De brutomarge en ebit-marge zouden op respectievelijk 39% en 16% uitkomen. Dat is een stuk lager dan vorig jaar toen deze nog 43% en 23,6% bedroegen. Over de eerste jaarhelft bedroeg de winst per aandeel €1,55. Conservatief geschat moet voor het volledige boekjaar een winstcijfer van €3,05 wel mogelijk zijn.

Advies aandeel Melexis op ‘kopen’

Melexis is een groeibedrijf, maar wel in een heel cyclische sector. De bodem van de cyclus ligt intussen achter ons. Op basis van de winstschatting voor dit jaar is Melexis tegen bijna 23 keer de verwachte winst niet langer goedkoop.

Indien de winst volgend jaar kan herstellen naar het niveau van 2024, wat zeker niet onmogelijk is, dan daalt de k/w naar 16 en dan oogt het aandeel al een stuk interessanter. We handhaven dan ook het koopadvies voor Melexis (Investeerderspagina), maar houden op korte termijn wel rekening met enige consolidatie/terugval.