AI: hype of structurele beleggingskans?

Analisten verwachten dat de wereldwijde AI-markt de komende jaren jaarlijks met meer dan 20% zal groeien en mogelijk in 2030 een omvang van duizenden miljarden dollars bereikt. Een structurele beleggingskans dus en het is daarom niet gek dat beleggers op zoek zijn naar manieren om te profiteren van deze groei. Wat is de beste benadering?

Breed en versnipperd

AI is geen aparte sector, maar een technologie die in vrijwel elke industrie doordringt. Er zijn grofweg drie typen bedrijven die een rol spelen in deze markt.

1. Pure AI-spelers: bedrijven die AI-software en -diensten ontwikkelen, zoals machine learning-platforms, data-analysetools en generatieve AI-toepassingen. Veel van deze bedrijven zijn klein en nog niet winstgevend.
2. Infrastructuur en toeleveranciers: chipmakers (Nvidia, AMD, TSMC), cloudplatforms (Microsoft, Amazon, Google) en datacenters die de rekenkracht leveren om AI te trainen en te laten draaien. Deze bedrijven profiteren vaak het meest direct van de AI-boom.
3. De gebruikers van AI: grote ondernemingen in sectoren als gezondheidszorg, e-commerce en fintech, die AI inzetten om hun producten en diensten slimmer en efficiënter te maken.

De uitdaging voor beleggers is ook dat veel pure AI-startups nog niet beursgenoteerd zijn, terwijl de gevestigde namen (zoals Microsoft en Alphabet) al breed in andere techfondsen en indexen vertegenwoordigd zijn.

Een andere, meer algemene uitdaging van het kiezen van een themafonds in het algemeen is dat het vaak inspeelt op een hype. We zien dan dat beleggers zich er op storten, waarna de koersen sterk worden opgedreven, de fondsen overgewaardeerd raken om daarna voor jaren achter te blijven op de beurs. Dat hebben we in het verleden bijvoorbeeld gezien met internetaandelen en alternatieve energie. AI lijkt echter vooralsnog geen hype. Pas als we veel AI-bedrijven naar de beurs zien komen, kan dit oordeel anders worden.

AI-fondsen: selectie en realiteit

Het Allianz Global Artificial Intelligence Fund is een van de bekendste fondsen in Europa gericht op AI. Het fonds belegt wereldwijd in bedrijven die profiteren van AI-ontwikkeling, variërend van chipproducenten tot softwareaandelen.

Het rendement de laatste jaren blijft achter bij bredere tech-indices zoals de Nasdaq 100 of MSCI World Information Technology. Een reden hiervoor is dat het fonds naast de bekende grote namen, zoals Nvidia, Broadcom, Microsoft, Meta en TSM (de actuele top-5), relatief veel belegt in middelgrote bedrijven die weliswaar veelbelovend zijn, maar (nog) niet dezelfde groeikracht of winstgevendheid hebben als de techreuzen. Deze ‘stock picking’-strategie kan juist een voordeel worden in beursklimaten waarin grote techbedrijven onder druk staan en kleinere spelers ruimte krijgen om te groeien.

Selectie van onderbelichte groeibedrijven

Bovendien biedt het fonds een meer geconcentreerde blootstelling aan AI dan algemene technologie-ETF’s. Waar een index als de Nasdaq 100 sterk leunt op enkele megacaps, kiest Allianz bewust, met behulp van bottom-up fundamentele analyse, voor bedrijven die vaak nog onder de radar van de massa blijven. Wanneer AI-toepassingen verder volwassen worden, kan dit soort actieve selectie – die vooral is gericht op bedrijven die een bovengemiddelde groei ambiëren en herinvesteren in expansie – extra rendement opleveren.

Het Allianz-fonds (informatiepagina) is het grootste AI-themafonds in Europa, met een beheerd vermogen van zo’n €6 mrd. Directe actieve AI-fondsen zijn er bijna niet. Alternatieven om te profiteren van de AI-ontwikkelingen zijn de bredere technologiefondsen, waar het thema ook prima mee kan worden bespeeld.