Misleidende omzetdaling bij JPMorgan Chase
JPMorgan Chase (JPM) heeft een veel sterker kwartaal achter de rug dan de batendaling van 10% naar $45,7 mrd doet vermoeden. Die terugval is namelijk volledig het gevolg van een vertekende vergelijkingsbasis. Vorig jaar profiteerde de bank van een boekwinst van $7,9 mrd op de verkoop van een belang in VISA (V).
Bij elke divisie afzonderlijk nam de omzet overtuigend toe. Binnen de consumententak steeg dit bedrag dankzij hogere netto rente-inkomsten met 6% naar $18,8 mrd. De omzetgroei van 9% tot $19,5 mrd bij de investment bank werd juist aangewakkerd door het koersherstel na ‘Liberation Day’.
Bij de handel in zowel aandelen als obligaties namen de inkomsten met ongeveer 13% toe. De omzet bij de divisie vermogensbeheer steeg met 10% naar $5,8 mrd dankzij een sterke instroom en stijgende beheerkosten.
Winst 2025 blijft op peil
De operationele kosten van $23,8 mrd lagen op hetzelfde niveau als vorig jaar. Als de Visa-meevaller buiten beschouwing blijft, zou dit echter een stijging van 5% zijn. JPMorgan was meer geld kwijt aan variabele vergoedingen, technologie- en brokerkosten. Er werd $2,8 mrd opzij gezet voor slechte leningen, terwijl dat een jaar eerder nog $3,1 mrd was. Daarmee lijkt de bank niet voor te sorteren op een snelle verslechtering van de economie.
Met een winst per aandeel van $5,24 is over heel 2024 een evenaring van $19,75 van vorig jaar haalbaar. De prognose voor de netto rente-inkomsten in het volledige jaar steeg met $1 mrd naar $95,5 mrd.
Oppassen voor hoge waarderingen
Ondanks de degelijke cijfers reageerden beleggers met een kleine koersdaling lauw op de cijferpresentatie. Een belangrijke reden is dat topman Jamie Dimon in een toelichting op de resultaten vertelde dat veel activa momenteel hoog gewaardeerd zijn en dat er nog behoorlijke risico’s in de markt zitten.
Advies aandeel JPMorgan Chase op ‘houden’
Met een k/w van 14,5 geldt die hoge waardering ook voor JPMorgan. Het dividendrendement van 2,0% en de ijzersterke positie als goed gekapitaliseerde marktleider in de Amerikaanse banksector die tot uitdrukking komt in een indrukwekkende rendement op het eigen vermogen van 18%, vormen echter stevige argumenten om het aandeel vast te houden.
| Tweedekwartaalcijfers JPMorgan Chase | 2025 | 2024 |
| Omzet | $45.680 mln | $50.992 mln |
| Nettowinst | $14.987 mln | $18.149 mln |
| Rendement eigen vermogen | 18% | 18% |
De winstmeevaller is een nieuwe opsteker voor topvrouw Jane Frasier, die een grote reorganisatie doorvoert. Onlangs kwam de bank al moeiteloos door een stresstest. Het kwartaaldividend gaat omhoog van $0,56 naar $0,60 (2,6% rendement). Ook staat er nog ruim $16 mrd open van een lopend aandeleninkoopprogramma.
De snelheid waarmee de maatregelen van Frasier effect resulteren, brengen een winst per aandeel van $9,30 in 2026 binnen handbereik. De sterke winstgroei en het snel verbeterend imago maken Citigroup favoriet onder de grootbanken.
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.