Zelfs Thermo Fisher lijdt onder Trump
Het koopadvies op Thermo Fisher Scientific (TMO) van afgelopen februari was helaas niet mijn beste moment van dit jaar. De afgelopen vier maanden is de koers met bijna 30% gedaald door een kleine winstwaarschuwing en vooral door een verandering in de waardering van het aandeel. Bij de presentatie van de eerstekwartaalcijfers eind april schroefden de Amerikanen de omzetverwachting met ruim $200 mln terug tot $43,3-44,2 mrd. Dat is inclusief positieve valuta-effecten van ruim $600 mln. Daar staan echter $900 mln aan negatieve omzetontwikkelingen tegenover.
Het handelsconflict tussen de VS en China kost Thermo Fisher dit jaar $400 mln aan omzet. De andere $500 mln is het gevolg van minder omzet uit klinische testen voor vaccins en $300 mln aan lagere omzet uit verkoop van laboratorium- en onderzoeksapparatuur en toebehoren aan universiteiten en overheidsinstellingen. Dat is een direct gevolg van de bezuinigingen van de regering Trump op de National Institutes of Health dat volgens STAT, een in biofarma gespecialiseerde nieuwsdienst, dit jaar al ruim $4,5 mrd minder aan onderzoeksbeurzen heeft uitgegeven. Universiteiten en overheidsinstellingen zijn goed voor 15% van de omzet van Thermo Fisher.
Als gevolg van deze ontwikkelingen is het midden van de bandbreedte van de winstverwachting voor dit jaar met $1 (ruim 4%) verlaagd tot $21,76-22,84 per aandeel. Ongeveer $0,70 daarvan komt voor rekening van de door de VS en China verhoogde handelstarieven. De resterende $0,30 komt op het conto van de andere visie van de regering Trump op het nut en de financiering van medisch onderzoek. Onduidelijk is nog wat de plannen van de regering Trump voor de medicijnprijzen zijn en welke gevolgen dat heeft voor de onderzoeksuitgaven van de biofarma-industrie, een sector die goed is voor 57% van de omzet van Thermo Fisher.
Overname
Volgens het bedrijf groeien de eindmarkten van het bedrijf normaal gesproken met jaarlijks gemiddeld 4-6%, maar op de analistenbijeenkomst bevestigde noch ontkende topman Marc Casper dit cijfer. Positief daarentegen is dat de verwachting voor de vrije kasstroom van $7,0-7,4 mrd voor dit jaar wel werd bevestigd. Bovendien wint Thermo Fisher vaak marktaandeel in lastige jaren voor de sector, geholpen ook door acquisities. In februari nam Thermo Fisher voor $4,1 mrd de filtratie en purificatie-activiteiten, cruciale processen in medicijnproductie, van Solventum over. De afgelopen maanden hebben verschillende farmaceuten grote investeringsplannen in de VS voor onderzoek naar en productie van medicijnen aangekondigd. Als (een deel van) die plannen worden uitgevoerd zal Thermo Fisher daar zeker van profiteren.
Advies aandeel Thermo Fisher op ‘kopen’
De aanpassing van de winstprognose en alle (handels)politieke onzekerheid hebben de koers-winstverhouding van Thermo Fisher voor 2025 verlaagd van 25,5 aan het begin van het jaar tot 18,5 nu. Die onrust zal nog blijven en houdt een herwaardering van het aandeel voorlopig tegen. Voor beleggers met een horizon van meer dan een jaar is deze marktleider, die sinds eind april in de Dividendportefeuille is opgenomen, echter koopwaardig.
| In $ mrd | 2025t | 2024 |
| Omzet | 43,75 | 42,88 |
| Vrije kasstroom | 7,20 | 7,32 |
| Winst per aandeel ($) | 22,35 | 21,86 |
De auteur heeft een positie in Thermo Fisher Scientific.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.