Aandeel Corbion risicovol maar kansrijk

Corbions cijfers over het eerste kwartaal waren prima. De organische omzetgroei kwam uit op 7,9%, gedragen door 8,4% hogere volume/mix en met minieme prijsdaling (-0,5%). De ebitda steeg zelfs met 53,9% tot €54,4 mln. Corbion bevestigde de eerder afgegeven doelstellingen voor 2025: een groei van de volume/mix van 2-6% en een ebitda die 25% hoger moet liggen dan in 2024.

Ondanks de positieve vooruitzichten die de voedingsingrediëntenmaker schetst, stellen de koersprestaties de laatste maanden teleur. Er wordt getwijfeld of Corbion haar ambities daadwerkelijk gaat realiseren. De markt ziet vooral de risico’s. Zo zouden heronderhandelingen van contracten voor de algenolie – met omega 3 – kunnen leiden tot lagere prijzen voor langjarige contracten. Ook Corbion’s management ziet hier zelf wat druk op de prijzen. Daarbij helpt het niet dat het wereldwijde aanbod van zalm en dierlijke omega 3 momenteel hoog is. Een voordeel voor Corbion is dat de op algen gebaseerde omega 3 een veel duurzamer karakter heeft dan de olie die uit vis gewonnen wordt.

China

Voor de PLA-divisie (polyactic acid), waarbij natuurlijke polymelkzuur-ingrediënten worden gebruikt om biologisch afbraakbare plastics te maken, zijn importtarieven een risico: de VS is een grote leverancier en Chinese importheffingen op PLA’s kunnen een overaanbod op andere markten creëren. Voor de Chinese markt kan het voor Corbion juist een kans zijn.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Corbion blijft ‘kopen’

Corbion is een risicovol aandeel, met veel risico’s ook al ingeprijsd. Met een wpa-taxatie van €1,50 voor 2025 is de k/w van 12,7 bescheiden. Een strategische opsplitsing, opnieuw gesuggereerd door de activistische grootaandeelhouder Jeff Ubben, kan voor extra koersreactie zorgen. Het advies blijft ‘kopen’.