Kapitaalgeneratie NN Group krijgt bredere basis
De groeidoelen die NN Group op de beleggersdag van 27 mei heeft ontvouwd, zijn minder ambitieus dan waar beleggers op hoopten. De verzekeraar streeft ernaar om de operationele kapitaalgeneratie op te schroeven tot €2,2 mrd in 2028. Dat is een gemiddeld groeitempo van 7 à 8% per jaar. De vrije kasstroom moet in een vergelijkbaar tempo toenemen tot minstens €1,8 mrd over drie jaar. De wijze waarop de groei tot stand komt, stemt overigens optimistischer over de toekomstvooruitzichten dan de snelheid daarvan.
De verzekeraar is hard op weg om de afhankelijkheid van de volwassen Nederlandse levensmarkt te verminderen. NN Group mikt op een organische kapitaalaanwas van €1,1 mrd bij deze divisie in 2028. Dat is €50 mln minder dan in het lopende jaar. De daling wordt onder meer gecompenseerd door een groei van de kapitaalgeneratie bij de Nederlandse schadetak van €325 naar €475 mln. Het marktaandeel is sinds 2015 toegenomen van 10 naar 23%. Het marktaandeel van de top-3 spelers liep op van 46 naar ruim 66%, zodat de focus bij deze activiteiten verschuift van groei richting margeverbetering. Daarnaast vertrouwt NN Group op internationale groei en een grotere bijdrage van de bankdivisie om de doelen in te lossen.
Als onderdeel van het Future Ready-programma investeert het bedrijf €450 mln in technologie en kunstmatige intelligentie om zo de operationele kosten omlaag te brengen. Dat verklaart tevens waarom NN Group verwacht dat ook op een volwassen markt zoals Japan de operationele kapitaalgeneratie flink kan groeien. Voor dit land mikt het bedrijf op een kapitaalgeneratie van €160 mln in 2028 (2024: €108 mln).
Advies aandeel NN Group blijft ‘kopen’
In de afgelopen twaalf maanden is het aandeel met 33% gestegen. Op de huidige waardering van 9,5 maal de vrije kasstroom is het opwaarts potentieel beperkt. Voor het toekomstig rendement zijn beleggers vooral aangewezen op dividend (6,6% rendement) en resultaatverbetering. De uitkering is het afgelopen decennium met gemiddeld 7 à 8% gegroeid en die lijn wil NN Group doortrekken. Daarnaast gaat de verzekeraar elk jaar voor €300 mln eigen aandelen inkopen. Hierdoor stijgt het resultaat per aandeel iets sneller dan op concernniveau.
Daar komt bij dat de basis onder de kapitaalgeneratie door het hoge groeitempo buiten de Nederlandse levenstak steeds breder wordt. Ondanks de stevige koersstijging van het afgelopen jaar, is een bijstelling van het koopadvies voorlopig niet aan de orde.
| Doelstellingen NN Group | 2028 | 2025 |
| Operationele kapitaalgeneratie | €2,2 mrd | €1,9 mrd |
| Vrije kasstroom | €1,8 mrd | €1,6 mrd |
| Bijdrage NL levensdivisie | 61% | 50% |
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.