Nvidia dominant, maar ook duur AI-aandeel

De kwartaalrapportage van Nvidia toonde her en der wel wat licht ontgoochelende elementen, maar zag er over het algemeen goed uit. In de drie maanden tot 27 april, het eerste kwartaal van het fiscaal boekjaar 2026, kwam de omzet uit op $44,1 mrd. Dat was 12% meer dan in het kwartaal daarvoor en 69% meer dan in dezelfde periode een jaar eerder. Toen bedroeg de groei nog 262% op jaarbasis, maar dergelijke cijfers zijn natuurlijk onmogelijk vol te houden voor langere termijn.

De brutowinstmarge daalde naar 60,5% tegenover nog 76% een jaar eerder. Nvidia kon echter wel een geldig excuus inroepen met de aangepaste regels voor export naar China. Het chipbedrijf ontwikkelde met de H20 namelijk een type chip speciaal voor de Chinese markt. De Amerikaanse regering verstrengde de regels zodat Nvidia met een grote hoeveelheid onverkochte voorraden H20-chips kwam te zitten. Deze kan het bedrijf nergens anders kwijt want buiten China was er geen vraag naar de minder krachtige H20. Het gevolg is dat Nvidia $4,5 mrd moest afschrijven op de waarde van deze voorraden. Het aandeel van China in de groepsomzet is daardoor gedaald naar 12,5%.

Netto bleef er $18,8 mrd over en dat was 27% meer dan een jaar eerder. Per aandeel klom de winst van $0,61 naar $0,96 ($0,93 was verwacht). Met $39,1 mrd stond de afdeling Data Center in voor 89% van de groepsomzet. Ondanks de groei met 10% op kwartaalbasis of 73% op jaarbasis lag dat cijfer iets onder de verwachte $39,2 mrd.

Hoge investeringen

Die hoge groei is te danken aan de aanhoudend hoge investeringen van onder meer Microsoft, Meta, Amazon en Alphabet in infrastructuur voor datacenters. Bij Microsoft gaat maar liefst 47% van alle kapitaaluitgaven naar chips van Nvidia. Bij Meta is dat een kwart en voor Alphabet 15%. Nvidia levert overigens niet alleen de halfgeleiders maar ook volledige AI-netwerksystemen met 72 Blackwell AI-chips aan boord. Voor de productie daarvan in de VS wordt samen met TSMC uit Taiwan een fabriek opgezet.

Nvidia mikt voor het lopende tweede kwartaal op een omzet van $45 mrd, iets onder de verwachte $45,9 mrd. De brutomarge zal weer herstellen naar 72%. Tijdens het eerste kwartaal realiseerde Nvidia een vrije kasstroom van $26,1 mrd. Er werd voor $14,3 mrd  aan aandeelhoudersvergoedingen uitgekeerd onder de vorm van een bescheiden dividend ($244 mln) en aandeleninkopen van bijna $14,1 mrd.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Nvidia blijft ‘verkopen’

Na de publicatie van de jaarcijfers in februari bevestigden we het verkoopadvies en toen daalde het aandeel met 30% naar minder dan $100. Toen de tarievenpaniek uitdoofde, werd alle verlies in een maand tijd weer goedgemaakt.

Nvidia noteert intussen weer minder dan 10% onder de historische recordkoers van november. Beleggers zijn weer haast euforisch en om die reden, gecombineerd met de waardering tegen 33 keer de verwachte winst van het lopende boekjaar en de vertragende groei, handhaven we het verkoopadvies voor het aandeel.