Albemarle houdt zich kranig

Als ‘s werelds grootste producent van lithium wordt Albemarle’s prominente positie versterkt door de toegenomen vraag naar batterijen voor elektrische voertuigen. Maar de omvang van de groei valt momenteel tegen. Dat geldt dan vooral voor Europa (+19% verwacht dit jaar) en de VS (+17%). In China is de groei wel nog steeds sterk (+41%).

Al met al moet er een stijging van het lithiumverbruik dit jaar uitrollen met 15 tot 25% en een verdubbeling tegen 2030 ten opzichte van 2024. Maar het cijfer voor dit jaar ligt wel lager dan de +25 tot 40% die een paar geleden voor dit jaar verwacht werd en waar onder meer de autoproducenten zich op hadden voorbereid bij het inkopen. Er is momenteel dan ook sprake van overcapaciteit en die heeft geleid tot de laagste lithiumprijzen in vier jaar tijd. Een prijsniveau waarbij volgens de bedrijfsleiding van Albemarle 40% van de productie verlies draait en er derhalve meer en meer druk komt op producenten met de hoogste productiekosten. Logisch dat de Albemarle-top nu vooral gespitst is op het uitvoeren van een kostenbesparingsprogramma van $300 mln tot $400 mln om het resultaat in de buurt van ‘break-even’ (winst noch verlies) te doen landen.

Meevaller

In die optiek vielen de cijfers van het eerste kwartaal nog wel mee, ook al kwam de omzet iets onder de verwachtingen uit ($1,10 mrd versus $1,17 mrd verwacht). Het betekende een omzetdaling van bijna 21% tegenover hetzelfde trimester vorig jaar. Maar de aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) kwam uit op $267,1 mln, beter dan $251 mln uit het vorige kwartaal en ‘slechts’ -8,3% tegenover de eerste drie maanden van 2024. Bovendien lag dit cijfer 30% (!) boven de analistenconsensus.

De winst per aandeel dook in het rood op -$0,18.Albemarle handhaafde de jaarverwachtingen en die liggen dan ook in lijn met de verwachtingen van de analisten: een jaaromzet van $4,9 mrd à $5,2 mrd ($4,98 mrd verwacht) en een ebitda tussen $800 mln en $1 mrd (was $1,14 mrd in 2024). De investeringen worden dit jaar wel zowat gehalveerd tot uitgaven van $700 tot $800 mln.

Advies aandeel Albemarle op ‘kopen’

Ondanks de moeilijke marktomstandigheden heeft Albemarle aangekondigd voor het 126ste kwartaal op rij een dividend uit te keren ($0,405 per aandeel). Dat blijft het hoogste kwartaaldividend ooit. Alleen door al naar 2025 te kijken is de koers van tussen de $50 en $60 voor Albemarle te verklaren. Een bedrijf met die marktpositie en die (dividend)geschiedenis tegen 0,85 keer de boekwaarde waarderen, is extreem laag.

• Investeerderspagina van de onderneming

Vanaf 2026 zouden vraag en aanbod weer in evenwicht moeten zijn en vanaf 2027 ontstaat een tekort aan lithium. Het aandeel noteert 10 keer de verwachte winst over 2027. Vanuit een perspectief van 2 à 3 jaar blijft ons koopadvies dan ook overeind.