CM.com ziet groei aantrekken

CM.com kon in het eerste kwartaal een hogere brutowinst voorleggen op een iets lagere omzet (-3%), zo bleek op 15 mei tijdens de beleggersdag. De brutomarge klom naar 33% tegenover 30,8% een jaar eerder dankzij een goede kostencontrole. De aangepaste ebitda klom naar €3,9 mln (+19%). Voor het volledige boekjaar mikt het management op een ebitda tussen €22 en €27 mln.

Tegen 2028 moet de brutomarge 35% bedragen en de ebitda-marge 12 tot 15%. CM.com zet meer in op terugkerende inkomsten. Met HALO profileert het bedrijf zich als een Europees AI-platform als alternatief voor de concurrentie uit de VS. CM.com heeft in het eerste kwartaal de converteerbare obligatielening van €100 mln vervroegd afgelost door deze terug te kopen voor €87 mln. Dat kon door een nieuwe lening van €80 mln aan te gaan en bijkomend door een aandelenuitgifte van €20 mln. De rente op de nieuwe lening ligt wel beduidend hoger dan deze op de oorspronkelijke lening maar door de korting op het aflossen van de oude lening zullen de rentelasten dit en volgend jaar wel lager uitvallen.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel CM.com op ‘kopen’

Het aandeel heeft er dit jaar al een volatiel parcours opzitten. Per saldo gaan de beleggers mee in het uitgestippelde groeipad, want de koers staat bijna een kwart hoger dan begin dit jaar. De ondernemingswaarde (beurswaarde + netto schuld) schommelt op dit moment rond €300 mln. Daarmee noteert CM.com tegen 12 keer de ebitda wanneer we het middelpunt van het vooropgestelde ebitda-cijfer als referentie nemen. Dit valt te verantwoorden indien de beloofde groei ook kan worden waargemaakt. Vorig jaar was er een netto verlies van €0,68 per aandeel. Voor 2025 ga ik uit van een break-even of een klein verlies. Vanaf volgend jaar moet CM.com weer winst kunnen boeken. Het koopadvies blijft staan.