Aedifica zet meesterzet met overnamebod op Cofinimmo

De Europese speler in zorgvastgoed (607 locaties voor 48.300 bedden gespreid over zeven landen) had nog maar net de resultaten over het eerste kwartaal bekendgemaakt (zie kader), toen een dag na op vrijdag 2 mei het echte nieuws kwam. Aedifica kondigde een (vijandig) overnamebod aan op Cofinimmo. Het betreft een bod volledig in aandelen: 1,16 aandelen Aedifica voor 1 aandeel Cofinimmo.

Het bod ter waarde van €3,1 mid houdt zowat 20% premie in tegenover de koers van Cofinimmo voor de aankondiging. Maar het blijft een bod met een korting van 15% tegenover de intrinsieke waarde van de sectorgenoot, ongeveer gelijk aan de eigen korting tegenover de intrinsieke waarde.

Als de deal slaagt, dan ontstaat het vierde grootste zorgvastgoedbedrijf ter wereld met een vastgoedportefeuille van ruim €12 mrd. Een zorgvastgoedgigant in wording dus in een groeisegment, want tegen 2050 zullen er ongeveer dubbel zoveel 80-plussers zijn (hét doelpubliek voor de zorgvastgoedspelers) in Europa dan in 2020.

Ambitie

Mooi dat er de ambitie is om van een Europese naar een wereldspeler te gaan in omvang. Groots denken willen we aanmoedigen. Er is echt wel over heel wat dingen goed nagedacht en slim gehandeld. Allereerst over de complementariteit van de deal. Aedifica wordt in nog meer landen actief, zoals Frankrijk en Italië, en verstevigt zijn positie in onder meer Spanje en het Verenigd Koninkrijk.

Nadeel kan zijn dat Cofinimmo’s portefeuille ook nog niet-zorgvastgoed bevat (kantoren en ‘café-vastgoed’), maar we gaan ervan uit dat daar een koper voor gezocht wordt, als die afspraken al niet gemaakt zijn. Ook de timing lijkt ons gunstig. Cofinimmo heeft een moeilijke periode achter de rug, inclusief een dividendverlaging, waardoor het Cofinimmo-aandeel met een bijna dubbel zo hoge korting tegenover de intrinsieke waarde noteerde als Aedifica (afgerond 30% versus 15%).

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Aedifica op ‘kopen’

Benieuwd wat de raad van bestuur van Cofinimmo hier mee doet en of we inderdaad de geboorte meemaken van een gigant in zorgvastgoed. We vinden dit een enorme kans voor Aedifica en bevestigen ons koopadvies.