Microsoft is nu correct gewaardeerd
De cijfers van Microsoft in de periode januari tot maart, het derde kwartaal van het fiscaal boekjaar 2025, overtroffen naar goede gewoonte de verwachtingen rond omzet en winst ruim.
Microsoft heeft een zelf-voedend ecosysteem gebouwd rond software, cloud en toepassingen in artificiële intelligentie (AI) waarmee het zowel private als bedrijfsklanten aan zich weet te binden. De groepsomzet steeg met 13% op jaarbasis naar $70,1 mrd, een stuk boven de verwachte $68,4 mrd.
De ebit en de nettowinst stegen harder dan de omzet, wat betekent dat de marges zijn toegenomen. Met $32 mrd lag de ebit 16% hoger dan een jaar eerder, goed voor een marge van 46%. Netto bleef er $25,8 mrd over of $3,46 per aandeel, een stijging met 18% op jaarbasis en meer dan 7% boven de consensusprognose van $3,22 per aandeel.
Microsoft Cloud blijft uitblinken
Microsoft zag het aantal orders over alle afdelingen heen met 18% toenemen. De totale backlog (waarde van de nog uit te voeren diensten) bedroeg eind maart $315 mrd tegenover $298 mrd drie maanden eerder. De afdeling Intelligent Cloud, waar ook Microsofts cloudaanbod Azure toe behoort, liet met een omzetklim van 21% naar $26,8 mrd de hoogste groei optekenen. Azure, het tweede grootste cloudplatform na AWS van Amazon, deed het met een groei van 33% beter dan verwacht.
De helft van de groei was volgens Microsoft toe te schrijven aan een hogere vraag naar AI-toepassingen. Zo is het aantal gebruikers van Microsoft 365 CoPilot verdrievoudigd. De totale cloudgerelateerde omzet over alle afdelingen heen steeg met 20% naar $42,4 mrd. De brutomarge van de cloudafdeling daalde wel op jaarbasis van 72 naar 69% door de hogere investeringen in infrastructuur.
Lagere vrije kasstroom
Ondanks de fors hogere omzet en winst, nam de vrije kasstroom op jaarbasis met 3% af naar $20,3 mrd. De kapitaaluitgaven (exclusief leasingkosten) bedroegen $16,7 mrd en zullen over het volledige boekjaar rond $80 mrd uitkomen. Het gaat om investeringen met een lange levensduur in datacenters en AI-toepassingen. Microsoft verwacht in het lopende kwartaal een omzet tussen $73,2 en $74,3 mrd te realiseren; in het midden van de vork een stijging met 14% op jaarbasis.
Advies aandeel Microsoft naar ‘houden’
Vanuit waarderingstandpunt viel er zeker iets te zeggen voor de recente correctie bij Microsoft. Operationeel blijft echter alles op rolletjes lopen. Tegen 29 keer de winst van volgend boekjaar is Microsoft correct gewaardeerd als we het gemiddelde van de voorbije jaren als maatstaf nemen.
Beleggers zien het Microsoft-aandeel als een relatief veilige manier om in de cloud en AI te investeren. Omdat het geen zin heeft om de koers achterna te hollen, wachten we op een nieuwe terugval richting $375 alvorens een koopadvies te overwegen. Maar we verhogen het advies wel naar ‘houden’.
Verder lezen?
Koen Lauwers
Koen Lauwers (1975) is master in de handels- en consulaire wetenschappen en heeft een aanvullende master in de Bedrijfsinformatica (Vrije Universiteit Brussel). Hij startte in 1999 als analist technologie-aandelen en doet als onafhankelijk financieel analist aan beleggingsresearch voor verschillende marktpartijen. Koen heeft een brede kijk op de financiële markten en is met name gespecialiseerd in grondstoffen, valuta's, macro-economie en geopolitieke evoluties.