Hoogtevrees bij Euronext

Euronext is 2025 ijzersterk begonnen. Het concern meldde dat het handelsvolume in maart op de ‘cash market’ 41% hoger lag dan een jaar eerder. De gestegen handelsactiviteit verklaart slechts deels de indrukwekkende rally van het aandeel, dat sinds de jaarwisseling met 36% is gestegen. Over de afgelopen twaalf maanden is die koerswinst zelfs 74%.

Een andere reden voor die stijging is een sectorrotatie in de beleggingswereld. Met het oog op de oplaaiende handelsoorlog worden aandelen van meer economisch gevoelige bedrijfstakken zoals banken ingeruild voor bedrijven die in het huidige klimaat beter uit de voeten kunnen, zoals exploitanten van beursplatformen.

Voorspelbare inkomstenstroom

Hoewel de beursonrust Euronext momenteel in de kaart speelt, is dat effect minder groot dan de koersstijging doet vermoeden. De onderneming mikt er namelijk op om de afhankelijkheid van terugkerende inkomsten – zoals het leveren van koersgegevens en het verkopen van data-abonnementen – te vergroten. In 2024 kwam de bijdrage van niet met handelsvolume gerelateerde inkomsten uit op 58% van de omzet. Een meer voorspelbare omzetontwikkeling vertaalt zich op de langere termijn in een hogere waardering op de beurs. Op de korte termijn leidt de toenemende handelsactiviteit waarschijnlijk niet tot de grote winstmeevaller waar beleggers op voorsorteren.

Onderwaardering is ingelopen

Het bedrijf publiceert op 14 mei de eerstekwartaalcijfers. Naar verwachting neemt de vergelijkbare omzet met 11% toe naar €450 mln en stijgt de ebitda met 13% naar €285 mln. Voor heel 2025 stevent Euronext af op een winst per aandeel van €6,50. Het aandeel wordt verhandeld voor 22,6 maal de verwachte winst. De ruime korting ten opzichte van grotere spelers zoals London Stock Exchange en Deutsche Börse, die sterk meewoog in het koopadvies, is voor een groot deel ingelopen.

Advies aandeel Euronext naar ‘houden’

Omdat er weinig rek meer zit in de waardering, zijn beleggers voor het toekomstige rendement vooral afhankelijk van dividend (2,1% rendement) en winstgroei. Hoewel er allerlei kansen liggen om die groei via een overname aan te wakkeren, is het neerwaarts risico in de aanloop naar de kwartaalcijfers even groot als het opwaarts potentieel. Het koopadvies wordt bijgesteld naar ‘houden’.

• Investeerderspagina van de onderneming