De twee grootste nutsbedrijven uit Europa, Enel en Iberdrola, verschillen duidelijk van karakter. Enel biedt een hoger dividendrendement, Iberdrola genereert een hogere winst- en koersstijging.
Na de zwakke eerste twee maanden van 2024 als gevolg van een hogere rente en dalende stroomprijzen heeft de Europese nutssector een aardige inhaalrace ingezet. Desondanks blijft het totaalrendement – koerswinst plus herbelegd dividend – van de Europese nutssector met 9,1% dit jaar nog wel achter bij de 12,9% van de brede Europese aandelenindex.
De in beurswaarde gemeten twee grootste nutsbedrijven van Europa – het Italiaanse Enel en het Spaanse Iberdrola – blijven de brede index echter wel voor. Het totaalrendement van Enel bedraagt bijna 14% en dat van Iberdrola zelfs ruim 22%.
Bij Enel zijn dividend en rendement beide goed voor de helft van het totaalrendement. Koerswinst bepaalt dit jaar daarentegen drie kwart van het totaalrendement van Iberdrola. Dat is niet zo verrassend aangezien analisten al het hele jaar lang de winstverwachtingen voor 2024 voor Iberdrola verhogen.
Daar is ook alle aanleiding toe: de Spanjaarden hebben dit jaar zelf al twee keer de winstprognose opgehoogd na sterke eerste- en tweedekwartaalcijfers. Enel is iets voorzichtiger, ondanks eveneens prima cijfers over 2024. De Italianen houden voorlopig nog vast aan de winstprognose voor het hele jaar maar rekenen er wel op dat de winst aan de bovenkant van de eind vorig jaar afgegeven bandbreedte uitkomt.
Ik pas mijn winsttaxaties voor beide stroombedrijven opwaarts aan in de aanloop naar de kwartaalcijfers op 23 oktober (Iberdrola) en 6 november (Enel). Voor Iberdrola reken ik voor dit jaar nu op winst per aandeel van €0,83 en voor volgend jaar op €0,87. Enel moet dit jaar €0,67 per aandeel kunnen verdienen, voor 2025 blijft mijn prognose voorlopig nog even ongewijzigd op een conservatieve €0,68.
Waardering
De Italianen hebben bovendien het desinvesteringsprogramma van €11,5 mrd bijna afgerond. De laatste twee verkopen voor €2 mrd zijn getekend maar de bedragen zijn nog niet ontvangen. Daardoor stevenen de Italianen af op de laagste schuldratio onder de grote Europese nutsbedrijven.
Waardering en balans spreken in het voordeel van Enel (zie tabel), winst- en dividendgroei in het voordeel van Iberdrola. De waardering van beide nutsbedrijven is de afgelopen twaalf maanden opgelopen en nog steeds is Iberdrola – ook op basis van andere waarderingsmaatstaven – zo’n 50% duurder dan Enel.
In absolute zin ligt de waardering van het Spaanse nutsbedrijf nu wel wat aan de hoge kant. Er zijn bovendien kansen voor Enel om na de beleggersdag in november het waarderingsgat iets – maar zeker niet volledig – te dichten nu de aandacht van het management kan verschuiven van balansreparatie naar winst- en dividendgroei. Voor een koopadvies voor Iberdrola ben ik nu helaas wat te laat, maar het aandeel is wel op een gunstig moment (21 juni) aan de Hoogdividendportefeuille toegevoegd.
Advies aandeel Enel op ‘kopen’, aandeel Iberdrola op ‘houden’
De adviezen voor Enel (‘kopen’) en Iberdrola (‘houden’) blijven ongewijzigd en door het aantrekkelijke dividend en de dividendgroei blijven beide aandelen zeker ook deel uitmaken van de Hoogdividendportefeuille.
De auteur heeft een positie in Enel
