Alfen blijft groeien, maar de focus is verschoven van laadpalen naar opslagsystemen, waar de marges lager liggen. Toch zal die winstgevendheid dit jaar weer aantrekken.
Beleggers hadden het lastig om de cijfers van Alfen te interpreteren, want het aandeel daalde aanvankelijk met 5% om daarna 10% hoger af te sluiten. De jaaromzet kwam met €504,5 mln (+15%) in het midden van de vooropgestelde vork uit. De bedrijfswinst (ebitda) daalde met 28%, waardoor ook de marge een duik maakte naar 11,3%. In de tweede jaarhelft lag dit cijfer met 12,8% al hoger.
Kasstromen worden positief
De laadpalendivisie EV Charging heeft nog steeds te kampen met hoge voorraden in het distributienetwerk, waardoor de jaaromzet met 39% daalde. Maar de orders trekken weer aan en op kwartaalbasis was er al een groei met 10%. Smart Grid liet een groei met 32% optekenen maar Energy Storage (opslagsystemen) deed het nog veel beter met +258%. De vrije kasstroom was in de tweede jaarhelft weer positief (€30,8 mln) maar over het volledige boekjaar was deze €27,2 mln negatief. Het bedrijf investeerde in extra productiecapaciteit, opslagplaatsen en voorraden. In 2024 worden weer positieve vrije kasstromen verwacht. Alfen sloot het jaar af met een netto schuld van €55,1 mln tegenover een netto cashpositie van €4,4 mln een jaar eerder.
Hogere winstgevendheid
Alfen mikt voor het lopende boekjaar op een omzet tussen €590 mln en €660 mln. Het middelpunt van deze vork impliceert een stijging met bijna 24%. Daarbij zal de divisie opslagsystemen weer de grootste bijdrage leveren met een verwachte groei van minstens 40%. Voor Smart Grid Solutions wordt op 20% gerekend terwijl bij EV Charging een groei met 15% wordt vooropgesteld. Eerder was dit nog 15 tot 20%. Toch zal ook de ebitda-marge weer aantrekken, al wordt het niveau van 2022 (18%) nog niet gehaald.
Advies aandeel Alfen blijft op ‘kopen’
Ik hanteer voor 2024 een conservatieve margeprognose van 13,5% en een nettowinst van €1,70 p.a. Tegen 17 keer de ebitda en iets meer dan 30 keer de verwachte winst is het aandeel Alfen niet goedkoop. Tegen 2027 wil het bedrijf de omzetkaap van €1 mrd bereiken en ik geloof dat dit nog steeds haalbaar is. Het koopadvies houdt daarom stand.
