Het Duitse Südzucker rekent nog steeds op degelijke resultaten over het lopende boekjaar. Ook is het concern van een probleemdochter af. De waardering weerspiegelt bij lange niet de vooruitzichten.
Bij de aankondiging van de cijfers met betrekking tot de eerste negen maanden van het boekjaar 2023-‘24 van Südzucker was het ook en vooral uitkijken naar de prognoses voor het volledige boekjaar (dat loopt tot eind februari). De resultaten op zich kwamen in de buurt uit van de analistenverwachtingen met een omzetcijfer van €7,8 mrd, een stijging op jaarbasis van 9,5%.
De €673 mln euro extra omzet was meer dan volledig te danken aan het suikersegment (een omzetklim van €740 mln of +31,3%) als gevolg van de hogere suikerprijs. Want door de natte julimaand lag het aanbod van suiker onder het historisch gemiddelde.
Beursexit voor CropEnergies
Ethanoldochter CropEnergies kent een zwak jaar en zag de omzet in de eerste drie kwartalen van het boekjaar 23,3% achteruitgaan, mede door voorziene sluiting voor onderhoud van de installaties. Maar ook lagere prijzen deden hun werk. De bedrijfsleiding vindt dit dan ook het moment om de dochter van de beurs te halen tegen €11,50 per aandeel.
Weliswaar houdt dat een premie in van 37% op de gemiddelde koers van de voorbije zes maanden, maar die stond dan wel op het laagste niveau sinds maart 2020. Ceo/cfo van CropEnergies, Stephan Meeder wordt vanaf mei de nieuwe financiële topman van de groep.
Het bedrijfsresultaat (ebit) op groepsniveau van Südzucker maakte een grote sprong van 60,4% (van €536 mln naar €860 mln) na negen maanden. Hier is de evolutie van het suikersegment nog een stuk spectaculairder: van €132 naar €525 mln. En ook hier is ethanoldochter CropEnergies het lelijke eendje met een ebit-daling van 74%.
Geen vier op rij
De drie voorgaande keren verhoogde de bedrijfsleiding telkens de verwachtingen voor het lopende boekjaar op het vlak van de ebit-evolutie. Het management bevestigt nu de prognose van een ebit binnen de vork €900 mln tot €1 mrd. Ter vergelijking: in het afgelopen boekjaar lag de bedrijfswinst op €704 mln. De groepsomzet zal tussen €10 en €10,5 mrd uitkomen (was €9,5 mrd in afgelopen boekjaar).
Advies aandeel Südzucker op ‘kopen’
We snappen de vrees van beleggers dat de suikerprijs mogelijk een piek heeft bereikt en dat het lang niet zeker is dat het volgende boekjaar evengoed zal zijn als het lopende. Maar de markt overdrijft nu. Tegen 5,5 keer de verwachte winst 2023-’24 en met een naar 5% opgelopen dividendrendement na een 25%-koerscorrectie sinds vorig voorjaar, vinden we het aandeel nog steeds té goedkoop.
