ASR heeft een schikking getroffen in de slepende woekerpolisaffaire. Het akkoord is sneller bereikt dan verwacht en bovendien is de financiële schade veel minder groot dan waar beleggers voor vreesden.
ASR heeft woensdagavond een akkoord bereikt met een groot aantal consumentenorganisaties over het afhandelen van woekerpolisclaims. De onderneming keert €250 mln uit aan gedupeerden en de organisaties zetten alle claimprocedures stop. De regeling geldt voor bijna driehonderd producten die ASR en de onlangs ingelijfde Nederlandse tak van Aegon hebben aangeboden. Door het akkoord verdwijnt de juridische onzekerheid, die op woensdag 27 september stevig was opgelaaid. Op die dag oordeelde het Gerechtshof in Den Haag dat klanten met een zogenoemde beleggingsverzekering vergoed moesten worden voor onterecht hoge kosten. Het vooruitzicht van een meerjarige procedure bij de Hoge Raad en een hoge schadevergoeding leidde een koersval van 14% in.
Die koersschade werd afgelopen donderdag in één klap volledig ingelopen. De schikking is namelijk in verschillende opzichten een enorme opsteker voor ASR. In de eerste plaats hoeven beleggers niet jarenlang te wachten totdat de juridische onzekerheid verdwijnt. Daar komt bij dat het uiteindelijke schikkingsbedrag een stuk lager ligt dan waar het aanvankelijk naar uitzag. Naast het aangekondigde bedrag van €250 mln zet ASR €50 mln opzij voor schrijnende gevallen en consumenten die zich later aanmelden. De totale som vertaalt zich naar circa €560 per woekerpolis. Dat is veel minder dan de €1.500 tot €3.000 waar veel beleggers voor vreesden.
Advies aandeel ASR op ‘kopen’
Na belasting komt de schade voor ASR uit op ongeveer €240 mln, wat zich vertaalt naar een daling van kapitaalbuffer Solvency II met vier basispunten. Halverwege dit jaar kwam deze ratio uit op 215%, maar door de integratie van Aegon NL daalt dit naar circa 190%. Zelfs na de schikkingsimpact ligt dit percentage ruim boven de eigen doelstelling van minimum 160%. Daar komt bij dat de buffer dankzij synergievoordelen de komende jaren kan oplopen. ASR heeft dus alle ruimte om het dividend van naar schatting €2,90 de komende jaren gestaag op te schroeven. Het groeiende dividendrendement van 7,0% en de zeer sterke marktpositie vormen aanleiding om het koopadvies voor sectorfavoriet ASR met kracht te herhalen.
| ASR in cijfers | 2023 (t) | 2022 |
| Rendement eigen vermogen | 12,5% | 12,8% |
| Organische kapitaalaanwas | €1,25 mrd | €653 mln |
| Dividend | € 3,50 | € 2,70 |
Fusievoordelen pakken groter uit
De beleggersdag van ASR op donderdag 30 november werd volledig in de schaduw gezet door het nieuws over de woekerpolis-schikking. Het bedrijf greep de dag aan om de prognose wat betreft kostenvoordelen van de Aegon-overname aan te scherpen van €185 naar €215 mln. Die bijstelling komt niet helemaal als een verrassing, aangezien ASR de eigen doelstellingen vaak ruimschoots haalt. Ongeveer de helft van de kostenbesparing wordt gerealiseerd via het laten afvloeien van personeel. Het resterende deel is afkomstig uit het in elkaar schuiven van systemen (30%), het sluiten van kantoren en overige zaken (20%). De integratie kan de organische kapitaalgeneratie met circa €620 mln opstuwen.
