Corbion | Biochemiebedrijf ziet eerste lichtpuntjes

In het tweede kwartaal steeg de omzet van Corbion in lijn met de verwachtingen met 3% naar €378,4 mln. Het aangepaste ebitda kwam 3% lager uit op €48,4 mln. Dat was onder de marktconsensus van €51,2 mln. Corbion stelde bovendien de verwachtingen voor heel het jaar neerwaarts bij. In het kernbedrijf komt de autonome omzetgroei uit op circa 5% en niet langer op 7-10%. Voor bijzondere posten stijgt het ebitda met 15-20%, waar eerder op een toename aan de bovenkant van deze bandbreedte werd gemikt.

Volgens Corbion herstellen de volumes zich minder snel dan verwacht. In de voedingsdivisie bouwen klanten hun voorraden nog steeds af, terwijl ook de consument het door de hoge inflatie laat afweten. Daarnaast blijft de vraag vanuit de elektronicamarkt en chipindustrie zwak. De verlaagde outlook is een domper, want na het eerste kwartaal werd de verwachting juist opgetrokken. Het komt het vertrouwen in de directie niet ten goede.

Herstel vraag PLA-bioplastics in Azië

De koers is dit jaar al met 30% gedaald en heeft al veel slecht nieuws verwerkt. Het aandeel veerde zelfs wat op na publicatie van de tegenvallende cijfers. Dat komt vooral doordat Corbion van mening is dat de vraag naar zijn PLA-bioplastics in het eerste kwartaal de bodem heeft bereikt en voorzichtig aantrekt. De onderneming spreekt van de eerste signalen van herstel in met name Azië. De PLA joint-venture met Total heeft dit jaar al vijf nieuwe partners binnengehaald waarmee nieuwe toepassingen worden ontwikkeld voor onder meer de omvangrijke Chinese afzetmarkt. Peking wil plastic afval sterk terugdringen en dat biedt op lange termijn veel groeikansen voor biologisch afbreekbaar plastic.

Veelbelovende algentak

Ook in de veelbelovende algendivisie neemt de pijplijn van nieuwe producten toe. Corbion verkoopt nu nog voornamelijk Omega 3-vetzuren op basis van algen, bestemd voor fabrikanten van visvoer voor gekweekte zalm. Maar het bedrijf komt met nieuwe toepassingen voor diervoeding en supplementen voor mensen. Dankzij hoge prijzen en een sterke vraag naar omega 3 verdubbelde de halfjaaromzet. Samen met het verwachte herstel bij PLA en voedingsingrediënten zal dit Corbion helpen om zijn groeitraject volgend jaar weer te hervatten.

Positief is verder dat Corbion nog steeds zijn emulgatoren-tak voor eind dit jaar denkt te kunnen verkopen. De activiteiten boekten een stabiele omzet en winstmarge, en kunnen uitgaande van vijf keer de ebitda ruim €300 mln opleveren. Dat zou in een keer tot een flinke schuldreductie leiden. Corbion heeft de afgelopen jaren veel geïnvesteerd. Hierdoor is de nettoschuld opgelopen naar €766,4 mln, ofwel 3,4 keer de ebitda. De investeringspiek is echter voorbij en de hoge leverage zal eind dit jaar dalen naar 2,8-3,2, zonder rekening te houden met de beoogde desinvestering. Nieuws over de aanstaande verkoop van de emulgatoren-tak zal de koers hoger kunnen zetten. Op nog geen 13 keer de verwachte winst voor 2024 blijft het koopadvies van kracht.

*De auteur heeft een positie in Corbion