Na een uitstekende eerste jaarhelft verwacht RELX ook de rest van het jaar nog groei. Ook de aandeelhouders worden met een versnelde aandeleninkoop en een hoger dividend niet vergeten.
Data-analist RELX presteerde in de eerste jaarhelft boven de verwachtingen dankzij groei in alle afdelingen. Exclusief overnames en valuta-effecten groeide de omzet met 8% naar GBP4,5 mrd. De aangepaste operationele winst klom met 16% naar GBP1,5 mrd. Daardoor steeg de aangepaste operationele marge naar 33% tegenover 31,4% vorig jaar.
Exhibitions als uitblinker
Risk, naar omzet de grootste afdeling en ook de meest winstgevende, groeide met 8% dankzij een hogere vraag naar producten voor fraudebestrijding. De omzet van de vakbladengroep Scientific, Technology & Medical (STM) steeg met 4% door een toename van het aantal artikelen. Bij Legal (omzet +6%) kreeg het platform Lexis+ nieuwe AI-functionaliteiten. De snelste groei kwam van de evenemententak Exhibitions, waar de omzet met 27% steeg en de onderliggende winst bijna verdrievoudigde.
Het management bevestigde de outlook voor het volledige boekjaar en gaat uit van een verdere groei van de omzet en het onderliggende operationeel resultaat.
Financieel gezond
De vrije kasstroom klom naar GBP928 mln, 4% meer dan een jaar eerder. RELX deed in het eerste halfjaar twee overnames voor GBP111 mln. Na de eerste jaarhelft bedroeg de netto schuld GBP6,9 mrd of 2,2 keer de ebitda tegenover nog 2,3 keer de ebitda een jaar eerder.
Van het lopende programma voor aandeleninkopen van GBP800 mln werd in de eerste jaarhelft al GBP550 mln gespendeerd. Daar kwam in juli nog GBP50 mln bij zodat het programma al voor drie kwart is afgerond. Het interim dividend wordt met 8% opgetrokken naar 17 pence per aandeel en dit wordt op 7 september uitbetaald. Over vorig boekjaar bedroeg het totale dividend 55p. Voor 2023 mik ik op een stijging naar 59p, wat tegen de huidige koers goed is voor een rendement van 2,3%.
Advies aandeel RELX op ‘houden’
Ik ga voor dit jaar uit van een stijging van de winst per aandeel met 10% naar GBP1,12. RELX beschikt over heel wat defensieve kwaliteiten en moet het ook in een minder gunstige economische omgeving goed doen. Tegen 23 keer de verwachte winst is het aandeel RELX correct gewaardeerd in verhouding tot de groei. Geen wijziging aan het houdadvies.
Kader Hogere kosten bij Wolters Kluwer
Concurrent en sectorgenoot Wolters Kluwer deed het net iets minder goed dan RELX met een omzetgroei van 4% naar €2,7 mrd. Door hogere personeels- en reiskosten daalde de aangepaste operationele winst (-3%) en kromp de operationele marge van 28,2% naar 26,1%. Wolters Kluwer acht voor het volledige boekjaar een marge tot 26,5% nog steeds haalbaar. De aangepaste winst per aandeel (€2,17 ,+6%) lag wel iets boven de verwachte €2,12. Van het lopende aandeleninkoopprogramma van €1 mrd is iets meer dan de helft afgerond. Het interim dividend wordt opgetrokken van €0,63 naar €0,72 p.a. Wolters Kluwer noteert tegen 24,5 keer de verwachte winst van dit jaar en is daarmee iets duurder dan RELX, dat een hoger dividendrendement en ook hogere marges heeft. ‘Houden’.
