De koers van UMG stond tijdens het tweede kwartaal onder druk door bezorgdheid over de toekomst van het bedrijfsmodel. Beleggers reageerden wel positief op meevallende kwartaalcijfers.
De voorbije maanden zag de markt kunstmatige intelligentie (AI) als een grote bedreiging voor Universal Music Group (UMG). Het zou fataal zijn voor de inkomsten van UMG wanneer door AI gegenereerde muziek een overwicht zou krijgen op streamingplatformen. De kans is klein dat het zo’n vaart zal lopen want zowel de artiesten, de streamers als de muzieklabels hebben belang bij een juridische verdedigingsmuur tegen het fenomeen.
AI-vrees weggeëbd
Toen de koers van het aandeel UMG terugviel onder €19, herhaalden we het koopadvies. Intussen is de angst voor AI wat weggeëbd en herstelde het aandeel de voorbije twee maanden met ruim 25%. De sterke kwartaalcijfers droegen bij aan het hernieuwde positieve sentiment. De omzet steeg tussen april en juni met 6,4% (8,8% bij constante wisselkoersen) naar €2,7 mrd en kwam daarmee bijna 5% boven de verwachtingen uit. De recente prijsverhogingen bij streamers als Spotify vloeien door naar omzet en de winst van UMG als rechtenhouder. De aangepaste bedrijfswinst of ebitda klom 16,4% hoger naar €590 mln. Over de eerste jaarhelft bedroeg de ebita-marge 21,6% tegenover 20,3% een jaar eerder. UMG wil de ebitda-marge elk jaar met minstens 100 basispunten (1%) doen toenemen.
Advies aandeel UMG op ‘kopen’
De dividendpolitiek van UMG bestaat er in om minstens de helft van de aangepaste netto winst uit te keren. Tijdens de eerste jaarhelft kwam die uit op €754 mln of €0,41 p.a., 13,6% meer dan een jaar eerder. UMG betaalt op 27 oktober een tussentijds dividend van €0.24 p.a. Dit is even veel als vorig jaar en goed voor een uitgave van €437 mln. Over het boekjaar 2022 keerde UMG €0,51 p.a. uit en ik mik voor dit boekjaar een stijging naar €0,56. De winsttaxaties voor 2023 en 2024 blijven voorlopig ongewijzigd op respectievelijk €0,90 en €0,99 p.a. Het koopadvies voor het aandeel UMG blijft staan.
