Het kwartaalrapport van ASMI levert een gemengd beeld op met een groter dan verwachte terugval van de orders. Anderzijds is de winstgevendheid wel toegenomen.
Net als in het eerste kwartaal ontving ASMI minder orders dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Dit is een trend die we bij alle toeleveranciers van de chipindustrie zien en heeft te maken met minder goede marktomstandigheden in de sector en een afbouw van de voorraden. De achteruitgang was wel groter dan verwacht.
ASMI kreeg voor €485,8 mln nieuwe bestellingen binnen en dat was 48% minder dan een jaar eerder, maar ook een kwart minder dan in het eerste kwartaal. Het consensuscijfer lag met €550 mln een stuk hoger. Met een totale waarde van €1,4 mrd is het orderboek nog steeds omvangrijk.
De omzet lag met €669,1 mln (+21%) netjes binnen de vooropgestelde vork van €650-€690 mln. Een aangename verrassing kwam er van het margefront. De brutomarge kwam uit op 49% wat hoger is dan een jaar eerder (47,5%) en ook boven de consensusverwachting van 47,8%. De stijging was met name te danken aan een gunstige productmix en een hogere bijdrage van China.
Beter dan de markt
Aan de vooruitzichten verandert niets. De markt voor wafer-apparatuur zal dit jaar met ongeveer 20% krimpen, maar ASMI maakt zich sterk dat ze het beter zullen doen dan gemiddeld. ASMI verwacht dat de omzet in de tweede jaarhelft 10% lager zal liggen dan in het eerste semester. Toch wordt voor het volledige boekjaar nog op een enkelcijferige omzetgroei gerekend door de consolidatie van het vorig jaar overgenomen LPE. De orders zullen ook in het derde kwartaal verder dalen, zij het minder sterk dan in het voorbije kwartaal.
ASMI realiseerde in het tweede kwartaal een vrije kasstroom van €86 mln en had per 30 juni €490 mln in kas. De groep is schuldenvrij en keerde voor €123 mln aan dividenden uit. Eind april startte een inkoopprogramma van €100 mln. Per 21 juli was daarvan 56% afgerond.
Aandeel ASMI blijft koopwaardig
Omwille van de hogere marges verhoog ik de winsttaxatie voor 2023 naar €13 per aandeel. Het cijfer voor 2024 blijft ongewijzigd op €14,3, wat betekent dat ASMI tegen 27 keer de verwachte winst van volgend jaar noteert. Dat is vrij hoog, maar omwille van de gezonde balans, de sterke marktpositie en het omvangrijke orderboek blijft het koopadvies voor het aandeel ASMI gehandhaafd.
GAA en SiC nieuwe groeipolen
ASMI bouwt machines voor depositie of het aanbrengen van extreem dunne laagjes materiaal op wafers. De mondiale depositiemarkt is ongeveer even groot als de lithografiemarkt. ASMI is wereldleider in de ALD-technologie (atoomlaagdepositie) met een marktaandeel van ongeveer 55%. De overgang van de chipproducenten naar een nieuw type GAA-transistors (Gate-All-Around) is veelbelovend voor de verdere groei van ALD.
In de Epitaxy-technologie is het marktaandeel kleiner, maar ASMI ziet de komende tijd groeimogelijkheden in dit segment. Die komen van siliciumcarbide (SiC), dat uitermate geschikt is voor vermogenselektronica door de hittebestendigheid en de hoge stroomdichtheden die het aankan. Door de elektrificatie van auto’s kan de SiC-markt de komende jaren hard groeien.
