Voor de tweede keer dit jaar stelt Novartis de omzet- en winstverwachting opwaarts bij. Ook kondigde de farmaceut aandeleninkoop aan.
Net als in het eerste kwartaal wist Novartis de verwachtingen te overtreffen. Gecorrigeerd voor valuta-effecten groeide de omzet met 9%, de operationele winst met 17% en de winst per aandeel zelfs met 25% in het tweede kwartaal. Dat was voor een groot deel te danken de 37% hogere omzet van $1,52 mrd van Entresto, een middel tegen hartfalen. De omzet van de zes snelst groeiende medicijnen, waaronder Entresto, liep afgelopen kwartaal met gemiddeld 71% op.
Novartis verwacht dat deze groei voorlopig aanhoudt en verhoogde de verwachtingen voor heel 2023. De verwachte omzetgroei gaat van 4-6% naar 7-9% en de verwachte groei van de (aangepaste) operationele winst van 7-9% naar 10-12%.
Dit zijn realistische verwachtingen die een verhoging van mijn winsttaxatie voor 2023 van $6,60 naar $6,84 rechtvaardigen. Verder werden details van de afsplitsing van generieke medicijndochter Sandoz (zie kader) en aandeleninkoop ter waarde van $15 mrd – die eind 2025 afgerond moet zijn – aangekondigd. In de verdeling van de cash flow maakt Novartis ruimte voor investeringen in onderzoek & ontwikkeling, dividend, aandeleninkoop én overnames. Daarbij mikt Novartis – gelukkig niet zoals Amgen en Pfizer – op grote acquisities maar meer op ‘aanvullende’ aankopen. Een voorbeeld daarvan is de $500 mln kostende overname van DTx Pharma die deze week bekend werd gemaakt.
Er gaat dus veel goed bij Novartis, maar toch verhoog ik mijn advies (nog) niet. Dat komt omdat Novartis eerder deze maand een rechtszaak over het patent van verkooptopper Entresto verloor, al is er nog geen generieke concurrent aangekondigd en gaan de Zwitsers tegen de uitspraak in beroep. Novartis blijft bij de verwachting dat er pas vanaf medio 2025 generieke concurrentie voor Entresto komt. De komende jaren verliezen bovendien nog meerdere medicijnen met een stevige omzet – zoals Cosentyx, Xolair, Tasigna en Promacta – de patentbescherming. Op een koers-winstverhouding van 15,2 en een dividendrendement van 3,6% is Novartis niettemin een aandeel om heel stevig vast te houden en bovendien prettig om in portefeuille te hebben als de stemming op de aandelenmarkt omslaat.
De auteur heeft een positie in Novartis
Sandoz naar de beurs
Er komt schot in de afsplitsing van dochter Sandoz, de producent van generieke medicijnen. In het eerste halfjaar behaalde Sandoz een omzet van ,8 mrd, goed voor 18% van de totale omzet van Novartis, maar met een lagere operationele winstmarge (19,4% tegen 38,9% voor de Innovatieve Medicijnen-divisie). In augustus volgen het prospectus en de uitnodiging voor de aandeelhoudersvergadering van medio september, die goedkeuring aan de beursgang van Sandoz moet geven.
Die beursgang moet dan in oktober volgen. Sandoz zal 30-40% van de aangepaste nettowinst als dividend uitkeren. Novartis zal, net als bij de afsplitsing van Alcon vijf jaar geleden, het eigen dividend niet voor de afsplitsing van Sandoz corrigeren en dat is positief.
