Advieswijziging | Prosus kan onbeperkt aandelen inkopen
Het belangrijkste nieuws was dat de kruisparticipatie tussen Prosus en het Zuid-Afrikaanse moederbedrijf Naspers zal wegvallen. Naspers zal nog wel 43% aanhouden in Prosus (en behoudt 72% van de stemrechten). Prosus blijft dus de facto onder controle staan van het Zuid-Afrikaanse mediaconglomeraat.
De resultaten
Operationeel deed Prosus het in het gebroken boekjaar 2022/23 niet zo slecht met een omzetstijging van 16% naar $4,9 mrd. Het verlies nam met 4% toe naar $574 mln maar Prosus maakt zich sterk dat de e-commerce-activiteiten tegen 2025 uit de rode cijfers zullen blijven. De tweede jaarhelft was al beter dan de eerste, dus het gaat wel de goede richting uit. De vrije kasstroom is met -$410 mln wel nog steeds negatief.
Korting is relatief
Prosus verkoopt aandelen Tencent, waar het een participatie van 27% in heeft, en koopt eigen aandelen in. Bedoeling is om de korting op de intrinsieke waarde te verkleinen. Het voorbije boekjaar werd $10,5 mrd gespendeerd, waarmee bijna een kwart van het totale aantal uitstaande aandelen werd teruggekocht.
Ik wees er al eerder op dat die intrinsieke waarde een relatief begrip is. Over de waarde van de beursgenoteerde participaties (Tencent, Delivery Hero, Trip.com) bestaat geen discussie, maar bij de niet genoteerde belangen gaan het om een schatting. Prosus gaat zelf uit van een intrinsieke waarde van €135, bestaande uit €87,25 genoteerde participaties. Daarvan vertegenwoordigt Tencent veruit de grootste intrinsieke waarde, tegen de huidige koers iets meer dan €80 per aandeel, of drie kwart van het totaal.
Aandeel Prosus naar ‘houden’
Het aandeel Prosus noteert met een korting van 36%. Dit lijkt hoog, maar is niet uitzonderlijk gezien het illiquide karakter van de participaties en de aanhoudende operationele verliezen bij e-commerce. Omdat Prosus door het wegvallen van de kruisparticipatie voortaan onbeperkt eigen aandelen kan blijven inkopen, verhoog ik voor het aandeel Prosus het advies naar ‘houden’.
Verder lezen?
Koen Lauwers
Koen Lauwers (1975) is master in de handels- en consulaire wetenschappen en heeft een aanvullende master in de Bedrijfsinformatica (Vrije Universiteit Brussel). Hij startte in 1999 als analist technologie-aandelen en doet als onafhankelijk financieel analist aan beleggingsresearch voor verschillende marktpartijen. Koen heeft een brede kijk op de financiële markten en is met name gespecialiseerd in grondstoffen, valuta's, macro-economie en geopolitieke evoluties.