ASML heeft de verwachtingen overtroffen. De nieuwe bestellingen ogen mager, maar door het volle orderboek is dat nog lange tijd geen probleem.
ASML heeft in het eerste kwartaal een hogere omzet behaald dan voorzien, €6,7 mrd, terwijl €6,1 tot 6,5 mrd voorspeld was. Door snellere levering en goedkeuring van machines bleek de verwachting te laag. Ook de marges lagen wat hoger dan verwacht, daardoor is de nettowinst ook hoger uitgekomen dan de raming: €2,0 mrd (€4,96 per aandeel).
Het tweede kwartaal wordt volgens ASML vergelijkbaar met het eerste. Ik heb daarom mijn wpa-verwachting voor dit jaar verhoogd naar €19,60 (van 18,15) en voor volgend jaar naar €22,40 (van 21,80).
| ASML | |||||
| In mln € | 2025t | 2024t | 2023t | 2022 | 2021 |
| Omzet | 35.250,0 | 29.500,0 | 26.600,0 | 21.173,4 | 18.611,0 |
| Nettowinst | 10.900,0 | 8800,0 | 7732,2 | 5624,2 | 5883,2 |
| Wpa (in €) | 27,80 | 22,40 | 19,60 | 14,14 | 14,36 |
Lagere orders
Waarschijnlijk het enige minpuntje in het kwartaalrapport is dat de nieuwe orders in het afgelopen kwartaal zijn gedaald naar een waarde van €3,7 mrd. In het vierde kwartaal was dat nog €7,0 mrd. Maar omdat het orderboek al behoorlijk vol zat, is dit geen probleem.
Als de bestellingen dit en volgend jaar op het nieuwe, lagere niveau blijven, is dat nog altijd ruim voldoende om mijn omzetverwachtingen voor dit én volgend jaar te halen. En dan zijn er nog steeds behoorlijk wat uitstaande orders over voor 2025.
Aandeel ASML blijft koopwaardig
De dip in de chipsector zal ASML waarschijnlijk nauwelijks raken omdat de capaciteit al een tijd kleiner is dan de vraag. Lagere orders maken zoals gezegd voorlopig niet uit voor de verwachtingen en vroeger of later trekt de markt weer aan, door de structurele meewind vanuit bijvoorbeeld kunstmatige intelligentie. De lange termijn blijft er dus onverminderd goed uitzien, net als de kortere termijn.
Het aandeel is op het oog vrij hoog gewaardeerd, maar dat is al jaren het geval. En belangrijker nog: de hoge verwachtingen die in de waardering verwerkt zitten, worden steeds waargemaakt of overtroffen. Ik moet vaker mijn taxaties verhogen dan verlagen, zo ook dit keer.
Met een gemiddelde winstgroei over vijf jaar van 26,3%, een sterke balans en een ijzersterke marktpositie is een k/w van boven de 30 niet zo vreemd als die misschien lijkt. Het advies voor het aandeel ASML blijft ‘kopen’.
