Sif kreeg dit jaar de financiering rond van een enorme capaciteitsuitbreiding. Op de Capital Markets Day ging het management in op de imposante details.
Sif, fabrikant van monopiles voor windparken op zee, hield vorige week haar Capital Markets Day. Aandeelhouders en analisten waren benieuwd naar de details van het grote investeringsplan dat een maand eerder was aangekondigd. Om aan de toenemende vraag naar monopiles en in het bijzonder grotere monopiles te kunnen voldoen, gaat Sif €328 mln investeren in de uitbreiding van de productiecapaciteit. Een enorm bedrag, want de huidige beurswaarde van Sif is slechts €301 mln. Het plan en de details zien er op papier positief uit.
Nederlandse banken en het investeringsfonds Invest NL van de overheid verstrekken middels kredieten en leaseconstructies €121 mln. Twee belangrijk afnemers, waaronder Ecowende, een joint venture bestaande uit Eneco en Shell, investeren samen €100 mln, een bedrag dat kan worden gezien als vooruitbetaling op later te ontvangen monopiles. Afnemer Equinor maakt een bedrag van €50 mln over in ruil voor preferente aandelen. Hierop ontvangt het Noorse energiebedrijf een coupon van minimaal 5%, die tegen 2028 kan oplopen naar 8% per jaar.
In 2028 kan Equinor er voor kiezen de preferente aandelen om te wisselen naar gewone aandelen aan €12 per aandeel. Ook de particuliere aandeelhouder wordt niet vergeten. Door middel van een claimemissie zal er €50 mln worden opgehaald. De emissiekoers is vastgesteld op €11,50 per aandeel en is reeds volledig onderschreven door grootaandeelhouder Egeria.
Capaciteit wordt ruimschoots verdubbeld
De investeringen zullen er voor zorgen dat de productiecapaciteit oploopt van 221 kiloton naar 500 kiloton per jaar en zal volgens de verwachtingen van het management binnen 3 à 4 jaar worden terugverdiend. Sif gaat ervan uit dat de ebitda fors zal oplopen, van €41,8 mln in 2022 naar ten minste €160 mln in 2026.
Aandeel Sif naar ‘houden’
Terugkijkend liet het financieringsplan lang op zich wachten en daarmee ook de interesse van beleggers. Nu de investering rond is en verschillende afnemers door middel van orders grotendeels de omzet en ebitda garanderen de komende jaren, is een verkoopadvies niet meer aan de orde. Bij een geschatte k/w 2023 van 19 gaat het advies naar ‘houden’. Aandeelhouders het aandeel Sif nog bezitten kunnen deelnemen aan de claimemissie.
Dividend tijdelijk op de schop
Naast de Capital Markets Day deelde Sif ook de jaarcijfers. De contributie (omzet min directe kosten) steeg op jaarbasis met 14,3% naar €130,5 mln. De aangepaste ebitda nam toe met 6,1% (€41,8 mln). Beide cijfers waren iets beter dan verwacht. Onderaan de streep bleef er door kosten gerelateerd aan de expansieplannen slechts €0,28 (-37,8%) over.
Het orderboek liep mooi vol, Sif verwacht daardoor in 2023 30% meer te produceren. Over 2022 wordt geen dividend uitgekeerd en ook in 2023/2024 hoeven aandeelhouders niet te rekenen op winstdeling. In de financieringsvoorwaarde is opgenomen dat er geen dividenduitkeringen mogen plaatsvinden zolang de bouw niet is afgerond.
| Jaarcijfers Sif in € mln | 2022 | 2021 |
| Contributie (omzet minus directe kosten) | 130,5 | 114,2 |
| Aangepaste ebitda | 41,8 | 39,4 |
| Wpa in € | 0,28 | 0,45 |
