Siemens is het jaar opnieuw uitstekend begonnen. In tegenstelling tot vorig jaar verhogen de Duitsers nu wel al de winstverwachting voor het hele boekjaar.
Siemens omschreef de eerstekwartaalcijfers van het gebroken boekjaar zelf ietwat overdreven als ‘een vliegende start’, maar een autonome omzetgroei van 8% tot €18,1 mrd mag er zeker zijn. Bovendien behaalden de drie hoofddivisies en Siemens Healthineers – dat voor nog 75% in handen is van Siemens – met €2,7 mrd de grootste operationele eerstekwartaalwinst ooit.
Ook vorig jaar kende Siemens een uitstekend begin met een stijging van de omzet, winst en nieuwe orders. Destijds was de goede jaarstart toch geen aanleiding om de verwachtingen voor het volledige boekjaar te verhogen. Dat is nu anders.
Voor het lopende jaar is de verwachting voor de autonome omzetgroei bijgesteld van 6-9% naar 7-10%. Dit leidt tot een hogere winstverwachting. Siemens rekent nu op een winst per aandeel voor buitengewone posten van €8,90-9,40 waar eind vorig jaar nog €8,70-9,20 werd voorzien.
Orderboek
Een belangrijke reden waarom de Duitsers in tegenstelling tot vorig jaar nu wel de winstverwachtingen aanpassen, is beter zicht op het orderboek. Het totale orderboek is €102 md groot waarvan €40 mrd tot omzet leidt in de resterende drie kwartalen van het lopende – gebroken – boekjaar. Om aan de groeiende vraag te kunnen voldoen heeft Siemens tijdelijke hoge voorraden aangelegd en ook verwacht het bedrijf nog enkele grote betalingen.
Daardoor is het werkkapitaal opgelopen en bedroeg de free cash flow – de operationele cash flow verminderd met investeringsuitgaven – in het eerste kwartaal slechts €100 mln. Siemens verwacht echter vanaf het lopende kwartaal al een sterke verbetering van de free cash flow. Voor het lopende jaar reken ik op een winst per aandeel van €8,90.
Aandeel Siemens blijft koopwaardig
Dat levert een k/w op van 16,4 voor het aandeel Siemens en dat is zeker niet te duur voor het uitstekend gepositioneerde en presterende bedrijf. Het koopadvies blijft van kracht.
