Nutsbedrijf Enel staat in het oog van de Europese energiestorm en dat was terug te zien in de halfjaarcijfers. Toch is Enel ervan overtuigd dat het de jaarprognose zal behalen.
Het Italiaanse Enel heeft een turbulent eerste halfjaar achter de rug, waarin de nettowinst met 8% afnam tot €2,1 mrd. Dat was vooral te wijten aan €500 mln hogere afschrijvingen, die weer het gevolg zijn van de ingebruikname van nieuwe elektriciteitscentrales. In de afgelopen twaalf maanden heeft Enel 5,1 GW aan capaciteit voor duurzame stroomopwekking bijgebouwd. Deze capaciteitsuitbreiding zorgde – in combinatie met hogere prijzen – in het eerste half jaar voor een positief effect van €450 mln op de ebitda (operationele winst voor afschrijvingen en amortisatie immateriële activa). Toch daalde de ebitda in het eerste halfjaar met €100 mln tot €8,3 mrd.
Eigen succes
In zekere zin is het bedrijf slachtoffer geworden van zijn eigen succes. Enel wierf de afgelopen tijd meer nieuwe energieklanten in Italië dan gedacht en zag ook minder klanten vertrekken. Daardoor werd in de eerste helft van dit jaar 3TWh meer elektriciteit tegen vastgezette prijzen verkocht dan Enel had verwacht. Tegelijkertijd zorgde extreme droogte voor een 4TWh lagere stroomopwekking uit waterkrachtcentrales waardoor een tekort van 7TWh ontstond. Een deel daarvan kon Enel zelf opvangen door hogere productie maar een ander deel van de al verkochte stroom moest het bedrijf tegen hogere prijzen op de spotmarkt inkopen. Dat leverde een last van €1 mrd op.
Advies Enel blijft op ‘kopen’
Toch benadrukte topman Francesco Starace dat Enel de jaarprognose voor de ebitda (€19,0-19,6 mrd), nettowinst (€5,6-5,8 mrd) en het dividend per aandeel (€0,40) zeker zal behalen, vooral dankzij de bijdrage van nieuwe duurzame stroomcapaciteit en de prijsverhogingen in Italië. Het uitgezette pad oogt realistisch – al blijft overheidsingrijpen in de stroomprijzen een risico – en ik zie geen aanleiding om mijn winsttaxatie van €0,56 voor 2022 aan te passen. Op een koers-winstverhouding van 8,7 en een dividendrendement van ruim 8% is Enel nog steeds erg goedkoop. Ik handhaaf dan ook mijn – toegegeven, tot nu toe nogal ongelukkig uitgepakte– koopadvies.
De auteur heeft een positie in het aandeel.
