De vierdekwartaalcijfers van Medtronic stelden teleur door problemen in de toeleverketen die ook in de eerste twee kwartalen van het nieuwe boekjaar aanhouden.
Medisch-technologieconcern Medtronic heeft beleggers onaangenaam verrast. In februari stelden de Amerikanen nog een winst per aandeel van $1,56-1,58 voor het vierde kwartaal van het gebroken boekjaar in het vooruitzicht. Medtronic bleef echter op $1,52 steken. Door het zwakke vierde kwartaal bleef de winst per aandeel van $5,55 ook iets achter bij mijn taxatie van $5,58. Topman Geoffrey Martha noemde drie oorzaken voor de tegenvaller: de lockdowns in China, negatieve valuta-effecten en problemen in de toeleverketen die alleen al liefst 75% van de tegenvaller verklaarden.
Tekorten en omzet
Het onderdeel Surgical Innovations – producten die lopen van apparatuur om wonden te hechten tot robotchirurgie – werd het zwaarst getroffen door een tekort aan basismaterialen. Voorzichtigheidshalve gaat Medtronic ervan uit dat de problemen in de toeleverketen ook in de eerste twee kwartalen van dit boekjaar aanhouden.
Voor het lopende – eerste – kwartaal rekenen de Amerikanen daarom op een autonome omzetdaling van 4-5% waarna een herstel moet volgen in de tweede helft van het boekjaar. Gecorrigeerd voor negatieve valuta-effecten wordt voor heel 2022/23 een omzetgroei van 4-5% en 3-6% hogere winst per aandeel voorzien.
Aandeel Medtronic blijft koopwaardig
Medtronic rekent echter ook op een negatief valuta-effect van $0,20-0,25, waardoor de verwachte bandbreedte voor de winst per aandeel voor 2022/23 op $5,53-5,63 uitkomt. Dat was duidelijk minder dan de gemiddelde analistenprognose; het aandeel daalde na de cijferpresentatie dan ook 5,8%. Medtronic zet vaart achter een nieuwe, meer gecentraliseerde inkooporganisatie om problemen in de toeleverketen in de toekomst te voorkomen. Dat kan niet verhinderen dat de reputatie van stabiele groeier wat is aangetast.
Wel verhoogde Medtronic het dividend met 8% tot $0,68 per kwartaal. Dat kost het bedrijf zo’n $3,67 mrd op jaarbasis maar de vrije kasstroom van jaarlijks zo’n $6 mrd biedt voldoende ruimte voor deze uitkering. Voor het lopende jaar gaat mijn winsttaxatie van $5,85 naar $5,60. Op een k/w van 17,5 en een dividendrendement van bijna 2,8% krijgt het aandeel Medtronic – waarvan ik verwacht dat het later dit jaar inderdaad op het vertrouwde groeipad terugkeert – vooralsnog het voordeel van de twijfel.
De auteur heeft een positie in dit aandeel
