De tweedekwartaalcijfers van Siemens werden overschaduwd door een forse afschrijving op de Russische activiteiten. Desondanks houdt het industrieconcern vast aan de winstprognose.
Na een aanwezigheid van ruim 170 jaar in Rusland trekt Siemens zich als gevolg van de door de Europese Unie opgelegde sancties nu terug uit het land. Deze beslissing zorgde voor afschrijvingen van €600 mln in het tweede kwartaal van het gebroken boekjaar. Siemens sluit verdere non-cash afschrijvingen in verband met de afwikkeling van de Russische activiteiten van enkele honderden miljoenen euro’s in de tweede helft van dit jaar niet uit.
Los van deze tegenvaller draaide het industrieconcern uitstekend in het tweede kwartaal. De omzet steeg met 7%, de nieuwe orders met (autonoom) 22% en de vrije kasstroom – operationele cash verminderd met investeringsuitgaven – met 9%.
Digital Industries
Het enige vlekje op de cijfers was de daling van 2 procentpunt tot 18,1% van de winstmarge van de divisie Digital Industries, die onder meer automatiseringssystemen en bijbehorende software voor fabrieken levert. Deze margedaling is echter niet zo zorgelijk en bovendien een gevolg van een versnelling van de uitrol van de al eerder aangekondigde strategiewijziging.
Stabiele inkomsten
In plaats van grote, eenmalige softwarecontracten die soms voor forse schommelingen in omzet en winst op kwartaalbasis zorgen, wil Siemens naar een zogeheten ‘software as a service-model’. Hierbij hebben klanten toegang tot deze software via de ‘cloud’ en op basis van een abonnement. Deze strategiewijziging moet uiteindelijk leiden tot meer stabiele inkomsten maar kan tot tijdelijke druk op de omzetgroei en marge-ontwikkeling van de divisie Digital Industries leiden, waarschuwde Siemens eerder al.
Ondanks een naar eigen zeggen ‘bewogen kwartaal’ verwacht Siemens nog steeds een autonome omzetgroei van 6-8% voor het volledige boekjaar. Wel werd de omzetverwachting voor de divisies Digital Industries en Smart Infrastructure opwaarts en die voor de divisie Mobility neerwaarts bijgesteld.
Aandeel Siemens blijft op ‘kopen’
Verder rekent het industrieconcern nog steeds op een winst per aandeel van €8,70-9,10. Dat is inclusief opbrengsten van desinvesteringen van €1,5 mrd. In mijn winsttaxatie neem ik deze niet mee. Zowel mijn winsttaxatie van €7,05 als het koopadvies voor het aandeel Siemens blijft ongewijzigd. Siemens is op de goede weg en de sterke groei van de vrije kasstroom maakt bovendien een versnelde inkoop van eigen aandelen mogelijk.
