Industriële gasproducent Linde heeft in meerdere opzichten een recordjaar achter de rug. In het lopende jaar moet de winst per aandeel opnieuw met dubbele cijfers kunnen stijgen.
Linde heeft de records in het afgelopen jaar aaneengeregen. Uit een omzetstijging van 13% en een 25% hogere operationele winst volgde een 30% hogere winst per aandeel van $10,69 (zie tabel). De operationele cash flow steeg afgelopen jaar met 31% tot $9,7 mrd en ook dat was een nieuw record. Dat gold eveneens voor het rendement op het ingezet kapitaal dat over heel 2021 op 17,7% uit kwam. Na het recordjaar 2021 volgt naar verwachting een iets minder uitbundig 2022, waarin de winst per aandeel niettemin opnieuw met dubbele cijfers kan stijgen.
Gecorrigeerd voor valuta-effecten voorziet Linde een stijging van 10-13% in 2022. Inclusief een negatief verwacht valuta-effect van twee procentpunt zal de winst per aandeel in de bandbreedte $11,55-11,85 vallen.
Inflatie
Tijdens de cijferpresentatie hadden analisten verschillende vragen over de invloed van inflatie op de winstmarge. Linde benadrukte meerdere malen prijsverhogingen door te voeren om de hogere kosten te compenseren. Ongeveer een kwart van de omzet wordt behaald met de verkoop van gassen uit productiefaciliteiten die vlak naast die van de klanten, zoals staalproducenten, staan. Linde sluit hiervoor langlopende contracten – tien tot twintig jaar – waarin kostenstijgingen automatisch in de prijs worden door berekend.
Waardering
De rest van de (gas)omzet bestaat uit gassen die worden geleverd in tankertrucks en gassen die in cilinders worden geleverd. Ook in deze twee segmenten zal Linde de prijzen verhogen, maar door een ander type contracten verloopt dat met een of twee kwartalen vertraging. Linde verwacht daarom in het eerste kwartaal – maar ook in de rest van het jaar – te profiteren van forse prijsstijgingen.
Het cash flow-genererend vermogen blijft hoog, waardoor het dividend van $1,06 per kwartaal tot zeker $1,14 verhoogd kan worden. Daarnaast zal Linde opnieuw eigen aandelen inkopen.
Aandeel Linde blijft koopwaardig
Net als andere kwalitatief ijzersterke maar hoog gewaardeerde aandelen kent ook Linde een zwak 2022 (-14%). Uitgaande van een winst per aandeel van $10,70 voor dit jaar komt de waardering op 25. Nog steeds niet goedkoop, maar wel goedkoper dan de afgelopen bijna twee jaar het geval was. Het koopadvies voor het aandeel Linde blijft voor de lange termijn blijft dan ook staan.
| in $ mrd | 2021 | 2020 |
| Omzet | 30,8 | 27,2 |
| Operationele winst | 7,2 | 5,8 |
| Wpa (in $) | 10,69 | 8,23 |
