In het eerste kwartaal is de omzet van Pharming stevig gedaald. Het nieuws zette het aandeel flink lager, de kans is echter groot dat deze tegenvaller een incident is in plaats van een structurele omslag.
Pharming is in de financiële verslaglegging dit jaar overgestapt van de euro naar de dollar. Het biotechbedrijf boekt namelijk het overgrote deel van de omzet op de Amerikaanse markt, waar zich een felle terugval aftekende. Een belangrijke reden is dat veel gebruikers van HAE-middel Ruconest in het vierde kwartaal hun medicatie vervroegd bestelden om een voorraad te hebben in tijden van corona. Ook speelt mee dat veel artsenpraktijken tijdelijk werden gesloten door de pandemie, zodat er een vertraging optrad bij het uitschrijven van herhaalrecepten.
Per saldo lag de omzet van $43,6 mln 20% lager dan een jaar eerder. Het operationele resultaat nam zelfs met 71% af naar $6,3 mln. Behalve door de flink lagere omzet, werd die daling ook veroorzaak door hogere kosten. Zo investeerde de onderneming $2,7 mln in voorbereidingen van de lancering van Leniolisib. Naar verwachting kan dit van Novartis overgenomen middel eind 2022 worden geïntroduceerd.
Herfinancieringswinst
Onderaan de streep viel de nettowinst met slechts 9% terug naar $8,5 mln. Het was volledig te danken aan een herfinancieringswinst van $6,6 mln dat die daling niet veel groter uitpakte. Pharming heeft vorig jaar een lening afgelost en een converteerbare obligatielening uitgeschreven met een veel lagere rente. Daarnaast profiteerde het bedrijf van wisselkoersschommelingen.
De omvang van de omzetdaling was een flinke tegenvaller, maar de koersdaling van 10% overtrokken. Het bedrijf geeft al enkele jaren duidelijk aan dat de inkomsten van kwartaal tot kwartaal sterk kunnen fluctueren. Voor de rest van 2021 verwacht Pharming een terugkeer naar omzetgroei. Het is zaak dat er naast Ruconest een tweede inkomstenbron komt, zodat er een omslag gemaakt wordt naar structurele omzetgroei. Mogelijk gebeurt dat door de overname van Leniolisib of via een overname, waar Pharming al enige tijd naar speurt.
Aandeel Pharming naar ‘houden’
Rekening houdend met de kaspositie van ruim $200 mln betalen beleggers iets meer dan 12 maal de winst. Die waardering vormt echter pas een interessant instapniveau zodra twijfels over het groeipotentieel worden weggenomen. In afwachting van een overname of een andere zet, wordt het advies op het aandeel Pharming bijgesteld naar ‘houden’.
| Pharming in cijfers | Q1 2021 | Q1 2020 |
| Omzet | $43,6 mln | $54,5 mln |
| Operationeel resultaat | $6,3 mln | $21,5 mln |
| Nettowinst | $8,5 mln | $9,3 mln |
