Na onverwacht goede eerstekwartaalcijfers verhoogt Linde de prognose voor het volledige jaar. Een stijging van de winst per aandeel van zeker 20% in 2021 ligt binnen handbereik.
De eerstekwartaalcijfers van Linde, producent van industriële gassen, waren opvallend goed. De omzet nam met 7% toe, mede dankzij positieve valuta-effecten. Positief was dat zowel volume (drie procentpunt) als prijs (twee procentpunt) aan de omzetstijging bijdroegen. Mede daardoor liep de operationele marge met een forse 3,2 procentpunt op tot 23,3% ten opzichte van het eerste kwartaal van 2020.
Gecorrigeerd voor amortisatie van immateriële activa steeg de ‘aangepaste’ nettowinst met 30% en – geholpen door inkoop van eigen aandelen – nam de aangepaste winst per aandeel zelfs met 32% toe tot $2,49 (zie tabel).
Ook de operationele cashflow ontwikkelt zich sterk en groeide met bijna 57% tot $2,11 mrd. Linde gebruikte $500 mln daarvan voor onderhoudsinvesteringen. De resterende $1,6 mrd ging naar nieuwe investeringsprojecten ($300 mln), een 10% verhoogd dividend ($500 mln) en inkoop van eigen aandelen ($900 mln). Na de sterke start in het eerste kwartaal verhoogde Linde zowel de winstprognose voor het tweede kwartaal ($2,50-2,55) als voor het hele jaar.
Conservatief
Volgens financieel topman Matt White waren de resultaten van april alweer beter dan verwacht. Linde rekent voor heel 2021 op een aangepaste winst per aandeel van $9,60-9,80. Dat is 17-19% meer dan in 2020, waarbij het bedrijf wel rekening houdt met een positief valuta-effect van twee procentpunt. Toch is deze winstprognose aan de conservatieve kant. De prognose impliceert een stijging van de winst per aandeel van slechts 5% in de tweede helft van dit jaar.
White vindt het nog te vroeg om iets over de tweede helft van dit jaar te zeggen; uitspraken daarover komen pas bij de tweedekwartaalcijfers. Linde moet in de tweede helft van dit jaar echter meer kunnen verdienen dan de $4,80 per aandeel die uit de huidige jaarprognose volgt.
Aandeel Linde blijft koopwaardig
Ik verhoog mijn taxatie voor heel 2021 dan ook van $9,30 tot $10,00. Daarmee komt de waardering op een nog steeds stevige 29,6. Er zijn gunstiger instapmomenten dan de huidige koers, maar zeker voor wie met een horizon van meer dan een jaar belegt, blijft het aandeel Linde nog steeds een buitengewoon aantrekkelijk.
| Eerstekwartaalcijfers (in $ mrd) | 2021 | 2020 |
| Omzet | 7,24 | 6,74 |
| Aangepaste nettowinst | 1,31 | 1,01 |
| Aangepaste wpa (in $) | 2,49 | 1,89 |
