GrandVision overtuigt in eerste kwartaal nog niet
De aandelenmarkt reageerde enthousiast op de eerstekwartaalcijfers van GrandVision. Aangezien we een verkoopadvies voor het aandeel hanteren, moesten de cijfers behoorlijk goed zijn om dit optimisme volgens ons te rechtvaardigen. Dat waren ze echter niet.
Weliswaar toonde het management optimistisch over 2018 en was er hogere vergelijkbare autonome omzetgroei (+1,9) vergeleken met het vierde kwartaal (-1,7%), maar het autonome operationeel resultaat (ebitda) bleef constant op €136 mln tegenover het eerste kwartaal van 2017. De marge daalde dus. Er werd geen winstcijfer vermeld.
Groei GradVision ten koste van ebitda
Grandvision heeft het lastig. In Frankrijk verandert bijvoorbeeld de vergoeding voor de aanschaf van nieuwe brillen, in het VK kost de integratie van Tesco Opticians marge, en in de VS wordt na een acquisitie waarschijnlijk nog verlies geleden. GrandVision wil groeien, en dat gaat ten koste van de ebitda. We verlagen onze schattingen (zie Koerswijzer) en handhaven bij een k/w van 20,6 het verkoopadvies.
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.