Met dank aan de afgenomen volatiliteit van aandelen is ook de rust op de euro-bedrijfsobligatiemarkt weer enigszins teruggekeerd. De ECB blijft euro-investmentgrade-bedrijfspapier opkopen en vormt daarmee nog steeds een belangrijke steunpilaar voor de markt.
Verder blijven ook de fundamenten goed: economisch gaat het voor de wind, de winstcijfers van het bedrijfsleven zijn sterk en het aantal wanbetalingen blijft zeer laag. Er zijn meer ratingverhogingen dan -verlagingen. Het grootste gevaar schuilt in een verder stijgende rente. Dit zet de koersen van bedrijfsobligaties onder druk en kan een ommekeer van de zoektocht naar rendement op gang brengen.
Risico-opslagen junkleningen gestegen
Het effectieve rendement op euro-investmentgrade-bedrijfsobligaties, vertegenwoordigd door de iBoxx Corporates Index, bleef afgelopen week vrijwel stabiel op circa 1,7%. De yield op junkleningen liep daarentegen nog wat verder op, naar 3,19% afgelopen vrijdag. Dat kwam opnieuw door een stijging van de risico-opslagen. Die gingen met ongeveer vijf basispunten omhoog. Koersen en effectief rendementen bewegen tegengesteld: een stijging van het effectief rendement correspondeert dus met een lagere koers.
Gerekend vanaf begin dit jaar zijn de risico-opslagen in de euro-highyield-markt al met circa achttien basispunten opgelopen. Dit wordt breed gedragen door vrijwel alle sectoren, met uitzondering van de financials. Hier is de ‘spread’ stabiel. De stijgende rente is goed voor de winstgevendheid van de sector.