Allianz laat zich niet van de wijs brengen

Natuurrampen speelden Allianz in 2017 parten. Een dividendverhoging geeft echter aan dat de verzekeraar zich niet door incidentele tegenvallers van de wijs laat brengen.

De inkomsten van Allianz zijn in het vierde kwartaal met bijna 6% gestegen naar €31,7 mrd. Die groei ligt ongeveer dubbel zo hoog als in de voorgaande kwartalen. De toename is voor een groot deel te danken aan de divisie Levensverzekeringen. Daar steeg de omzet met 8% naar €18,6 mrd. Het bedrijfsresultaat daalde echter met 8% naar €2,8 mrd. Die terugval kwam door een wat lager beleggingsresultaat en door hogere kosten voor natuurrampen. In het voorgaande kwartaal speelde laatstgenoemde factor ook al een belangrijke rol bij een winstdaling van 17%. In het vierde kwartaal was de nettowinst 21% lager, op €1,5 mrd.

Incidentele factoren

Omdat de winstdaling veroorzaakt wordt door incidentele factoren, kan Allianz toch terugkijken op een heel behoorlijk 2017. Het stabiele bedrijfsresultaat van €11,1 mrd lag aan de bovenkant van de eigen prognose. Onder meer door branden in Californië en orkanen in het Caribisch gebied, lagen de schade-uitkeringen anderhalf keer zo hoog als in 2016. Met name dankzij een nettowinst van €7,2 mrd (-2%) steeg de Solvency II ratio van 218% naar 229%. Hierdoor heeft Allianz ruimte om het dividend te verhogen van €7,60 naar €8,00 per aandeel. Bovendien gaf financieel topman Giulio Terzariol aan dat het bedrijf de ogen open houdt voor mogelijke overnames. Daarmee herhaalde hij de boodschap van een jaar geleden, hoewel Allianz indertijd benadrukte voornamelijk naar Europese koopkandidaten te kijken.

Natuurrampen

Allianz rekent voor 2018 op een bedrijfsresultaat dat gelijk is aan de €11,1 mrd van vorig jaar, met een bandbreedte van €500 mln. Omdat er in 2017 een relatief hoog bedrag aan schade werd uitgekeerd als gevolg van natuurrampen, oogt die schatting vrij conservatief. Onder normale omstandigheden kan de winst per aandeel met ruim 10% oplopen tot in de buurt van €17. De waardering van het aandeel is alleszins redelijk (k/w 11,1) en het dividendrendement komt nu op 4,2%. In het koopadvies voor Allianz komt geen verandering.