Niet alleen de aandelen kenden een prima start van het nieuwe jaar. Ook de markten voor de in euro’s uitgegeven bedrijfsobligaties zijn 2018 goed begonnen, al zijn de bewegingen op de obligatiemarkt doorgaans niet zo hevig als op de aandelenmarkt. Het effectief rendement op solide, ‘investment grade’, euro-bedrijfsobligaties is dit jaar alweer net onder de 1% gedaald. (Effectief rendement en koers bewegen tegengesteld; een dalend effectief rendement correspondeert dus met een hogere koers.) De risico-opslag op dit segment daalde dit jaar met 5 basispunten tot 91,5 basispunten (100 basispunten staat gelijk aan één procentpunt).
In dit positieve klimaat presteert het meer risicovolle high yieldsegment nog beter. Het effectief rendement op in euro’s uitgegeven high yield-leningen is dit jaar al gedaald van 2,81 tot 2,71%. Zorgen over de kredietkwaliteit zijn er niet. De risico-opslag op dit high yield-segment daalde met bijna 11 basispunten tot 275,7 basispunten.
Europese bankleningen
Zowel Robeco als JPMorgan Asset Management verwacht in de eerste drie tot zes maanden echter het meeste van de zwaar achtergestelde Europese bankleningen, de zogeheten CoCo’s (contingent convertibles). Dit is volgens deze partijen een segment waar beleggers nog enigszins worden gecompenseerd voor het risico. Bovendien is het Europese bankwezen aan de beterende hand. Maar een risico-opslag van 307 basispunten en een effectief rendement van slechts 2,78% vormen ook weer geen heel ruime vergoeding voor het risico dat beleggers lopen in dit segment van de obligatiemarkt.