Bedrijfsobligaties hebben een uitstekend jaar achter de rug. Kredietwaardig ‘investment grade’ euro papier leverde ongeveer 3% op en junkleningen meer dan 6%. Een record-emissievolume van bijna €300 mrd in de investment grade-markt en van circa €82 mrd voor high yield illustreert de niet te stillen honger van beleggers naar bedrijfsobligaties. Maar voor 2018 zijn de vooruitzichten een stuk minder gunstig. Nog nooit waren de effectieve rendementen bij de start van het jaar zo laag als nu. Het investment grade-segment biedt een yield van minder dan 1% en junkleningen van ruwweg 2,5%.
Belangrijkste risico’s
De Europese Centrale Bank gaat voorlopig nog door met het opkopen van bedrijfsobligaties, maar zal vanaf de tweede helft het programma afbouwen. Institutionele beleggers, gepolst door JPMorgan, verwachten dan ook dat het een jaar van twee gezichten zal worden. Met een aanhoudend lage volatiliteit in de komende zes maanden, gevolgd door een zwakke tweede jaarhelft. De consensus is dat high yield slechter zal presteren dan investment grade. Analisten van JPMorgan denken dat ook en rekenen dit jaar op een stijging van de risico-opslagen op high yield met 70 basispunten; voor investment grade gaan ze uit van een bescheiden toename van 5-10 basispunten. Verder dreigt een rentestijging het rendement in deze beleggingscategorie eveneens onder druk te zetten. Een sterke stijging van de inflatie is dan ook een van de belangrijkste risico’s voor dit jaar, zo geven veel van de ondervraagde beleggers aan.