De Spaanse overheid heeft aangekondigd dat ze het zelfbestuur van de regio Catalonië gaat intrekken. Een substantieel deel van de Catalaanse bevolking lijkt dit niet te gaan accepteren en wil de volledige onafhankelijkheid van Catalonië uitroepen. Deze patstelling houdt voorlopig aan en de zorgen van de Spaanse beursmannen beginnen zich te uiten in de koersen van Spaanse aandelen.
De Europese aandelen, gemeten aan de hand van de MSCI Europe Index, zijn sinds 10 mei met 1,37% gedaald. De MSCI Spain Index daalde in dezelfde periode met 6,93%. Het verschil tussen de middelgrote aandelen in Europa (+0,25%) en Spanje (-13,08%) is zelfs nog groter. Dit komt doordat de middelgrote Spaanse beursgenoteerde bedrijven meer blootstelling hebben aan de Spaanse economie. Zij halen minder omzet uit het buitenland dan de grote beursgenoteerde bedrijven.
De obligatiemarkten in Spanje lijken zich juist nergens wat van aan te trekken. Dit komt waarschijnlijk doordat de centrale bank van Europa, die elke maand 60 miljard euro bijdrukt om obligaties te kopen, zonder twijfel de belangrijkste speler is op de obligatiemarkt.
Het hoofd Europese aandelenstrategie van Credit Suisse vat de situatie in Spanje als volgt samen: “Het is een nationaal en lokaal probleem, dat geen invloed heeft op de rest van de Europese markt.” De vraag is alleen of dat zo blijft. Ontwikkelingen op de beurs gaan bijna altijd eerst heel langzaam en plots heel snel.
Een voorbeeld aan de hand van de financiële crisis. In maart 2007 begonnen de S&P500 Index en de S&P500 Financials Index te divergeren. Op 15 augustus 2007 was het totaalrendement voor de S&P500 +0,33%, terwijl de S&P500 Financials Index 11,56% was kwijtgeraakt. De S&P500 ging vervolgens het jaar uit met een rendement van 5,57%. De S&P500 Financials Index had een achterstand van 24,76 procentpunten. Het duurde vervolgens negen maanden voordat met de val van Lehman Brothers de problemen in de financiële sector met een knal oversloegen naar de rest van de sectoren.
Wij zullen moeten afwachten of en wanneer de Europese aandelen onder invloed komen van de situatie in Catalonië. Zolang het verschil tussen de Spaanse en Europese midcappers maar blijft oplopen weet ik echter één ding zeker. De situatie in Spanje is aan het verslechteren en het is een kwestie van tijd voordat Europese aandelen ook last van de situatie in Catalonië gaan krijgen.