Tij keert ten kwade voor TomTom

De omzet van TomTom zal dit jaar toch dalen, terwijl begin dit jaar nog uit gegaan werd van een stijging. De verkoop van PND’s zit tegen. Voor de waardering van het aandeel maakt het niet echt uit.

TomTom heeft bekendgemaakt dat de verkoop van PND’s (personal navigation device) in het derde kwartaal van 2016 sterker is afgenomen dan verwacht. In de voorlopige kwartaalcijferpublicatie meldt het navigatiebedrijf een omzetdaling van 15,0% bij de consumentendivisie (grotendeels PND’s). Door deze afname is de totale kwartaalomzet met 5,9% gedaald. TomTom had de snelle daling niet verwacht. De omzetdoelstelling voor dit jaar, €1050 mln, zal nu dan ook niet meer gehaald worden. Het nieuwe doel is nu €980 mln.

De winstgevendheid is wel verbeterd. De Ebitda (winst voor rente, afschrijvingen en belastingen) is ondanks de lagere verkoopresultaten ietsje toegenomen, naar €33,1 mln (was 32,7). De aangepaste winst per aandeel bedraagt €0,05, de niet-aangepaste winst wordt niet vermeld. De aangepaste winst is al een aantal jaar hoger dan het niet-aangepaste resultaat. Wij gaan daarom uit van een twee à drie cent lager bedrag. We verlagen onze schatting van de winst per aandeel voor dit jaar naar €0,11 en voor volgend jaar naar €0,16. Daarmee wordt de k/w van het aandeel nog veel hoger uit dan deze al was.

De waardering van het aandeel TomTom strookt al een tijd niet met de resultaten van het bedrijf; dan zou de koers een stuk lager moeten liggen. Er wordt door beleggers meer gekeken naar wat het bedrijf waard zou kunnen zijn als het gekocht zou worden door een strategische partij. Het bekende voorbeeld is de navigatiedivisie van Nokia, HERE, dat voor €2,8 mrd aan autofabrikanten verkocht werd. TomTom is nu ongeveer €2 mrd waard. Wij zijn er niet van overtuigd dat op een betrekkelijk korte termijn (paar jaar) sprake zal zijn van een verkoop en gaan daarom met ons advies nog altijd niet verder dan ‘houden’.

Lees ook: TomTom doet het rustig aan